英国数字证券沙盒咨询反馈综述：交易量限制与数字货币讨论缺失

英国银行和金融行为监管局（FCA）关于英国数字证券沙盒的联合咨询上周结束。我们审查了四组反馈，代表了广泛的不同意见。其中两个被提及最多的方面是交易量限制和对数字货币讨论的缺失。

五年的数字证券沙盒自1月份生效以来，暂时放宽了与中央证券存管机构（CSDs）相关的一些法律要求。这支持了分布式账本技术（DLT）和代币化的实验，包括运营交易和结算市场基础设施的能力。

结算用的数字货币 鉴于CSDs的核心功能是结算，并且区块链的一个关键优势是即时结算，令人惊讶的是，在英格兰银行和FCA咨询文件中，这个话题的覆盖面很少。文件提到英格兰银行正在考虑使用其实时全额结算（RTGS）系统进行同步结算，但没有澄清是否或何时可能提供该服务。 此外，它提到了中央银行总账户设施。它没有明确提到Fnality，这是使用总账户中央银行账户为其代币化结算基础设施的公司。Fnality已经在英国启动，但以受英格兰银行限制的控制方式进行。 在其回应中，英国金融建议如果不使用链上数字货币，将是一个错失的机会。鉴于Fnality只对银行开放，它使沙盒中的非银行机构处于竞争劣势。我们没有在文件中看到有关稳定币的提及，但英国金融表示其使用受到限制。 全球区块链商业委员会和国际监管策略小组（IRSG）也呼吁将系统性稳定币作为沙盒的一部分使用，IRSG还建议使用商业银行发行的电子货币。

货币限制过于严格 关于货币限制，有一个提议是将每个资产类别的货币限制平均分配给参与者，可能是出于公平感。 英国金融指出，单一大型发行可能会用尽公司的限额。它建议根据公司而不是全球来应用限制。同样，IRSG警告说，英国应该从欧盟的DLT试点计划中吸取教训，由于限额低，该计划未能吸引重要的现有参与者。顺便说一下，德意志交易所用一个生动的比喻来解释DLT试点计划中限额小的挑战。Jens Hachmeister说，这就像要求航空母舰适应塞斯纳飞机，并且只用于几次着陆。 IRSG还指出，如果要测试数字金边债券（英国国债），限额是不可行的。它们对于服务于市场大部分的CSD来说也不切实际。

其他数字证券话题 咨询反馈提出了广泛的问题。我们之前报道了美国证券交易委员会专员Hester Peirce建议将沙盒扩展到包括美国。英国金融还提议采取更国际化的方法。 IRSG提出了一个有趣的观点，即许多法律调整只是澄清法律也适用于数字证券。它建议，这些法律澄清，并非真正的法律豁免，可以应用于沙盒之外。 全球区块链商业委员会（GBBC）为初创公司辩护，强调沙盒的设计迎合了现有机构。如果初创公司参与，他们必须支付许可费用以获得监管，这是一笔重大开支，以及沙盒费用。此外，他们还必须执行FCA和中央银行的两套合规。GBBC主张更灵活的资本要求，特别是因为初创公司的规模应该更小。 国际资本市场协会（ICMA）强调了在许多方面需要更大的灵活性，特别是与沙盒活动的不断扩展而不是固定时间表有关。其他三个咨询回应也提到了更大的灵活性。所请求的灵活性水平将使沙盒更加可用。然而，这将给监管机构带来相当大的工作量。

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