Ondo推出代币化证券交易市场Ondo Global Markets

现实世界资产（“RWA”）代币化的最大挑战是流动性。

多年来，RWA 领域一直专注于非流动资产的代币化，例如新产生的私人信贷（例如向加密货币做市商提供的无抵押贷款）。虽然为稳定币持有者提供直接获得这些机会可能具有一定的价值，但贷款的代币化本身并没有什么作用。这些资产大多是买入并持有；它们过于定制且难以定价，以至于无法在链上和链下形成深度二级市场。由于缺乏二级市场流动性，这些资产并不能成为链上借贷、衍生品或其他协议的良好抵押品。

大约一年前，我们推出了 OUSG，这是世界上第一个代币化的美国国债产品，其中包含贝莱德国债 ETF。我们推出 OUSG 的部分原因是我们相信 RWA​​ 领域应该专注于对现有流动性深厚的资产进行代币化，因为这些资产将成为 DeFi 中更好的抵押品。大约在同一时间，我们开发了 Flux Finance，这是一种支持 OUSG 抵押品的贷款协议，以展示其中的一些实用程序。Flux 实际上是美国国债回购市场的实现，该市场是自治的、全球性的、透明的，并且可供所有稳定币持有者使用。OUSG 和 Flux 已取得早期成功，合并资产超过 2 亿美元。此后，我们扩展到其他形式的代币化美国国债，其目标人群和用例略有不同，包括 OMMF（我们的货币市场基金代币化部分专注于机构结算）和 USDY（我们传统稳定币的收益替代品）。

那么，下一步是什么？BCG 预测未来十年将有 16 万亿美元的多元化金融资产上链。许多人一直想知道，除了现金等价物之外，我们还将关注哪些资产。在这篇文章中，我们将公布其中一些计划。我们对现金等价物以外的证券的关注需要对代币化进行重新概念化，因为我们认为我们与 OUSG 开创的代币化模型并不最适合将大多数其他资产带入链上。具体来说，Ondo Global Markets 不会将代币作为不同的金融资产（例如 OUSG、USDY）发行，而是将公共区块链代币视为一个消息传递系统，受监管的经纪交易商和托管人将通过该系统接受交易和结算指令。

 

现状代币化的问题

例如，OUSG 代币代表我们设立的新基金 Ondo I LP 的所有权，该基金投资于 iShares 短期国债 ETF (SHV)。这种方法的问题在于它会分散流动性。例如，虽然 OUSG 持有者可以在任何特定日期赎回，但他不能在市场交易时间内出售 OUSG 以在纳斯达克买入 SHV，因为 OUSG 和 SHV 是不同的金融资产。传统金融结算时间缓慢，使得这种碎片化现象更加严重。如果投资者想要赎回OUSG，通常我们必须出售SHV股票，等待两天现金结算，将美元兑换成USDC，然后提供赎回服务。当然，我们与愿意并且能够以某个价格购买 OUSG 24/7 的做市商合作，因为他们知道他们可以转身兑换现金。我们还提供高达 1 亿美元的 T+0 赎回。尽管如此，这些解决方案还是有一定成本的，因为它们需要有额外的现金。

 

现金等价物与其他一切

对于像 OUSG 和 USDY 这样寻求稳定币替代品的现金等价物，我们认为这个成本是值得付出的。稳定币已经显示出明确的市场需求，能够进行 24/7 交易。此外，将 USDY 创建为一种新的金融资产，使我们能够以一种无需直接加入 Ondo 的投资者就可以持有它的方式创建它，特别是使其成为不记名资产。这使得 USDY 能够作为传统稳定币的有收益的替代品。

然而，大多数金融资产几乎没有表现出能够 24/7 进行交易或结算的需求，并且为代币化资产重新创造流动性存在重大成本，这在很大程度上与支持它们的资产的流动性重复。例如，我们认为不建议创建一只投资 TSLA 的基金，然后将该基金的所有权代币化，然后在套利者的帮助下努力为这些代币创造二级市场流动性。我们有更好的解决方案。

最终，对于现金等价物以外的大多数金融资产，我们认为链上投资者和应用程序开发人员只是想要一种通过智能合约向传统市场中介机构（例如经纪商，然后他们可以向交易所提交指令）提交交易和结算指令的方法。我们很高兴推出 Ondo Global Markets，以帮助将此解决方案引入链上经济。

 

Ondo 全球市场介绍

Ondo Global Markets（“Ondo GM”）将为链上投资者和协议开发商提供对传统证券和相关交易所流动性的本地访问。

Ondo GM 是一个平台，其中包括在传统交易、清算和结算场所拥有账户的经纪自营商，除了通过 API 和 Web 应用程序接受客户订单外，还通过智能合约调用和/或代币转移接受订单。客户发出这些订单的权限将以区块链代币（类似于 API 密钥）的形式授予。

 

示例工作流程

让我们通过一个例子来更好地理解Ondo GM将如何对待代币。当客户在 Ondo GM 购买证券时，她将获得一个代币。例如，考虑一下 Ondo GM 的客户 Alice，她希望购买 TSLA（特斯拉公司）股票。Alice 可以使用稳定币或法定货币为她的账户充值，然后通过智能合约调用、API 或 Web 应用程序指示 Ondo GM 购买 TSLA。Ondo GM 将立即在纳斯达克购买 TSLA 并将股票存入其经纪交易商账户（最终存入 DTC）。作为回报，Alice 将收到带有转移限制的 TSLA 代币（tTSLA），这些限制限制转移到与其他 Ondo GM 客户关联的地址。

Alice 可以将她的 tTSLA 代币发送给同时也是 Ondo GM 客户的其他人，Ondo GM 会观察该代币转移并将其视为权威结算指令，以启动经纪商-交易商内部的股票转让（即在权威账簿内）以及 Ondo GM 经纪自营商的记录）。

这种使用区块链作为中心化和受监管企业的消息传递系统的做法与 Silvergate 和 Signature 分别将 SEN 和 Signet 上的区块链消息视为在同一银行账户的不同用户之间发起余额转账的权威指令并无不同。 。在 Ondo GM 的背景下，可以转移的资产是公共证券而不是银行存款余额。此外，Ondo GM 将在具有传输限制的公共区块链网络上使用代币（而 SEN 和 Signet 已获得许可），代币持有者将能够使用智能合约来实现自动化和其他目的。

作为如何使用智能合约的一个实际例子，想象一下 Alice 在智能合约中承诺将她的 tTSLA 作为抵押品，以促进借贷协议。如果 Alice 未能偿还由智能合约介导的贷款，该合约可能会自动触发 tTSLA 的销毁，Ondo GM 会观察并将其视为出售 TSLA 并将稳定币汇给智能合约的权威指令，从而允许贷方* TSLA 的此次销售与通过 API 或网络应用程序提交的销售没有区别，最终将被路由到传统交易所（例如纳斯达克），然后在传统基础设施（例如 NSCC、DTC）上清算和结算。

重要的是，tTSLA 并不代表与 Ondo GM 的 TSLA 股票具有不同流动性需求的独特金融资产。相反，tTSLA 将代表 Ondo GM 的经纪交易商持有的 TSLA 权利以及指导经纪交易商进行交易、结算或其他指令的能力。我们称之为“指令标记化”。

*注：协议开发人员还可以通过第三方购买 TSLA 代币来进行清算，类似于目前在Compound或Flux上的清算方式，但我们通常认为拥有智能合约只是发起销售会更有效。

 

示例用例

通过智能合约调用和代币转移，使用公共市场流动性执行公共证券的买入、卖出和转移订单的能力开启了一个新的用例世界，并将代表着在公共区块链的可组合性、透明度和效率方面的显着加速。与传统的金融体系。

作为几个例子，请考虑：

• 加密货币加证券的主要经纪业务：主要经纪业务包括对各种不同托管人持有的资产进行杠杆化的能力。如今的零售用户通常无法获得这一点，他们唯一的选择是来自持有其证券的单一经纪公司的保证金杠杆。Ondo GM 将使第三方能够提供贷款安排，可以轻松地通过各种不同托管人的证券来抵押贷款。您可以想象类似的金融产品，例如由不同托管人持有的加密货币和证券交叉抵押的衍生品（例如永续债）。
• 由代币驱动的证券支持的代币化基金：如果您是创建基金（类似于 OUSG，甚至是主动管理的一篮子证券）的资产管理者，并且您希望能够接受稳定币的认购和赎回请求，我们可以做到这一点对你来说更容易。Ondo GM 可以直接通过稳定币融资，并且可以通过合约调用权威地请求赎回请求。这是我们创建的基础设施，用于将 OUSG 连接到传统经纪公司，无需为每个拥有链上投资者的新基金经理重新创建。

 

比较

Ondo GM 将把传统经纪公司的资产和流动性准入以及机构级投资者保护与公共区块链的链上互操作性、可组合性和低摩擦结算相结合。我们在下面重点介绍 Ondo GM 与传统经纪公司和公共区块链上现有代币化证券相比的价值主张的各个方面。

Ondo GM 与传统经纪公司（例如高盛、Robinhood、Apex Clearing）：

• 与智能合约的兼容性（以及链上借贷、交易、衍生品等协议）
• 与加密资产相同的分配和结算方式（吸引交易所和用户等加密原生企业）
• 需要时 24/7 结算

Ondo GM 与现有代币化证券（例如 OUSG）：

• 进入公共证券和传统流动性场所（例如纽约证券交易所）
• 不需要或成本为代币化证券创建新的链上流动性、托管等
• 可扩展到数千种流动性公共证券

为了实现区块链创建更加公平、开放和透明的金融体系的承诺，最重要的是我们创建与公共区块链网络和协议以及传统交易、清算和结算兼容和互操作的基础设施受监管市场的系统。我们正在创建 Ondo GM 来实现这一使命，并为链上建设者和投资者解锁公共监管证券的访问权限和流动性。

 

 

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