BitMEX Research：如果只允许现金申购和赎回，ETF结构的大部分优势就会丧失

ETF的运作机制大致如下：

当ETF的市场价格高于其实际价值时，这种溢价通常是因为买的人多于卖的人，专业的交易团队（授权参与者（APs））会买入基础资产并交给发行机构，以此来换取新的ETF份额。他们随后可以在市场上以高价卖出这些份额，从而赚取差价。

相反，如果ETF的市场价格低于其实际价值，也就是出现了折价，交易团队则会采取相反的操作：他们会在市场上买入ETF份额，将它们交还给发行机构，并领取相应的基础资产，然后将这些资产卖出以获利，因为他们是以折价买入的。

关键是要有多个这样的交易团队相互竞争，这样可以确保ETF即使面对大规模资金流动也能保持高效运作和低跟踪误差。

如果ETF只允许通过现金来进行份额的增发和赎回，很多ETF结构的优势就会消失。这样的话，只有发行者能够在市场上进行比特币的买卖操作，ETF高效运作所依赖的竞争机制也就不复存在了。

关现金赎与实物赎回模式的区别请点击阅读（贝莱德最新提案——SEC更偏好的现金赎回模式的比特币现货ETF与实物赎回模式的区别）

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