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导语：7月27日，日本自民党”次世代AI·链上金融构想项目组”负责人木原诚二在接受日本经济新闻采访时直言，日本现行加密货币杠杆交易最高2倍的限制”过于严格”，应予以放宽。这不是木原第一次表达类似立场——早在6月WebX 2026论坛上，他就将杠杆放宽列为FIEA修正案配套改革的核心议题之一。但对于一个曾在2018年Coincheck被盗事件后率先收紧杠杆的监管体系来说，从”过度保守”到”渐进开放”的转向，并非只是改一个数字那么简单。
发生了什么
木原诚二的”2倍太严”论：一场讲了一年多的政策叙事
7月27日，日本经济新闻报道，自民党数字社会推进本部下属”次世代AI·链上金融构想项目组”负责人、众议院议员木原诚二表示，日本现行加密货币杠杆交易最高2倍的限制过于严格，”市场建设需要流动性和价格发现功能，放宽监管有助于恢复日本加密市场流动性，并吸引资金回流日本。”
这不是木原的个人即兴发言。早在今年6月2日，自民党区块链推进议员联盟已向财务大臣片山皋月正式提交五大政策建言，其中明确建议”结合保证金管理制度设计，探讨分阶段将杠杆倍率从2倍提升至适当水平”。在WebX 2026论坛上，木原进一步将杠杆问题与ETF解禁、税制改革并列，定位为”FIEA修正案后日本加密市场的三驾马车“。
杠杆限制的来历：一场六年前的”恐慌反应”
日本2倍杠杆上限并非一直存在。回顾时间线：
2018年：Coincheck遭黑客攻击，5.3亿美元NEM被盗，日本金融厅（FSA）对全行业展开业务改善命令和现场检查；
2019年：日本虚拟货币交易协会（JVCEA）先行自律，将杠杆上限设为4倍；同年修订FIEA/PSA将加密衍生品纳入第一类金融商品交易业监管；
2020年1月：FSA通过内阁府令正式将个人加密杠杆交易上限从4倍降至2倍，理由是”防范过度投机和波动性损失风险”，并参照当时欧盟标准。同年4月生效。
关键法律细节：2倍杠杆上限并非《金融商品交易法》的法定条文，而是一项内阁府令级别的”下级法令”。这意味着FSA可以在不经国会表决的情况下调整这一数字——这是本次讨论中最重要的制度性前提。
2026 FIEA修正案：杠杆讨论的”制度支点”
今年4月，日本内阁通过《金融商品交易法》修正草案，将加密资产从”支付手段”重新定位为”金融商品”。这一分类调整是整个杠杆讨论的支点——当加密资产被归类为金融商品，其衍生品交易的杠杆倍率就自然被纳入与其他金融衍生品（如外汇保证金交易的25倍）对标比较的框架内。
So & Sato律所在其FIEA修正案分析中明确指出，杠杆管制”属于下级法令事项，修正案本身不直接修订”，但”随着加密资产交易被纳入FIEA框架，从与其他衍生品交易管制水平一致性的角度，2倍上限可能被重新讨论，如个人5倍或10倍”。
为什么重要
1. 杠杆上限是当前最”好改”的改革项
在木原提出的”三驾马车”中——ETF解禁需要建立全新的法律框架和交易所基础设施，税制改革（申告分离课税约20%）要等到修正案生效后次年1月（最快2028年），只有杠杆倍率调整可以通过内阁府令修改，无需走国会立法程序。对急于在FIEA修正案通过后向市场释放”日本正在变”信号的决策者而言，杠杆是最快能落地的改革抓手。
2. 监管哲学的根本性转向：从”别再出事”到”别落后”
理解日本加密监管史，需要区分三个阶段：
2018-2020（创伤期）：以Coincheck和Zaif被盗为背景，核心逻辑是”防止再发生”，手段是收紧牌照、严查交易所、把杠杆从4倍砍到2倍；
2020-2025（稳定期）：稳步推进旅行规则、稳定币立法、JVCEA自律，但整体保守——同期香港、新加坡、迪拜抢走了加密企业的亚洲总部选址；
2026年起（竞争期）：FIEA修正案+自民党政策建言同时推进，核心逻辑变成”美国在做、香港在做，日本不能落后”。片山皋月对自民党提案的回应直白：要”跟上全球发展，不能落后”。
木原的”2倍太严”论，本质上是竞争期监管哲学的集中表达。
3. 韩国7月杠杆ETF踩踏是近在眼前的”风险参照系”
就在木原接受采访的同一个月，韩国股市经历了史诗级杠杆踩踏——单只股票2倍杠杆ETF在SK海力士暴跌40%时触发强制再平衡，导致120万账户收到追保通知，32-46万账户爆仓归零，散户中62%为20-30岁年轻人（智通财经，2026年7月）。
这个对照让日本的杠杆放宽讨论多了一层现实的紧箍咒。即便提高杠杆，也必然伴随更严格的保证金管理和投资者适当性要求——日本财务省和FSA不可能忽略隔壁刚发生的灾难。
怎么看
- “下级法令”的制度弹性：2倍杠杆是内阁府令而非法律条文，这是日本监管工具箱中最灵活的一环。FSA可以在国会审议FIEA修正案的同期修改内阁府令，实现”法律层面收紧+操作层面放松”的组合拳。
- 从2倍到多少？市场讨论的区间是5-10倍。参考对比：日本外汇保证金交易杠杆上限为25倍（个人），美国零售外汇50倍，欧盟零售外汇30倍。加密资产的波动性远高于法币，5-10倍的区间在保护与效率之间相对合理——但前提是保证金制度、追加保证金流程和投资者分类标准必须同步升级。
- 韩国踩踏不会阻止日本，但会塑造日本：韩国7月的杠杆ETF灾难不会让日本放弃杠杆放宽方向，但几乎可以确定会强化”放宽杠杆不等于放松保护”的制度设计——更严格的按金管理、更清晰的适当性测试、更短的结算周期。
- 行业已经在动了：SBI VC Trade代表董事近藤智彦已公开表示，公司正推进”杠杆交易服务升级”，为杠杆倍率从2倍提升至5-10倍做准备。日本持牌交易所的反应速度和政策预期，说明行业判断这不是”会不会”的问题，而是”什么时候”和”到什么程度”的问题。
- 全球视角：监管竞争的下一个战场：杠杆倍率正在成为加密监管竞争中一个微妙但重要的维度。美国CFTC近期批准永续期货登陆持牌交易所，杠杆远高于2倍。如果日本继续维持全球最严格的杠杆限制，加密交易流动性可能进一步流向离岸平台——木原所说的”吸引资金回流日本”不是空话。
一句话总结
日本2倍杠杆限制是一部2018年Coincheck被盗事件写下的”创伤应急法案”——六年后的今天，当加密资产被重新定义为金融商品、当美国和香港在监管竞争中加速奔跑，这部内阁府令级的下级法令面临的不是”要不要改”的问题，而是”如何改才能既吸引流动性、又不重蹈隔壁韩国7月杠杆踩踏的覆辙”。
本文基于吴说区块链（2026年7月27日，转载日本经济新闻）报道撰写。背景补充来源：So & Sato律所FIEA修正案分析、CoinPost/WebX 2026论坛报道、智通财经日本加密监管深度分析。一手信源为日本经济新闻。