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富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）这次不是”发一只新基金”，而是把一只已经跑了五年的代币化货币基金，通过香港持牌交易所 HashKey 的分销通道送进亚洲专业投资者手里。真正值得读的，不是”又一家万亿资管巨头上链”，而是这只基金在港落地所依赖的那套牌照、投资者门槛与产品条款。
发生了什么
2026 年 8 月 24 日，HashKey Exchange 与富兰克林邓普顿宣布合作，将后者的旗舰代币化货币市场基金 Franklin OnChain U.S. Government Liquidity Fund（交易代码 grBENJI）上线 HashKey Earn 频道，面向亚洲的数字资产投资者分销。据双方联合新闻稿，该基金主要投资于美国政府货币市场工具与美元现金资产，通过区块链基础设施记录份额权益，底层敞口仍为传统金融工具。
需要厘清的一点是：这是一次”分销”落地，不是”发行”落地。grBENJI 本身并非新产品——富兰克林邓普顿早在 2021 年就推出了其代币化版本，成为首家使用公有链记录份额所有权的美国注册共同基金。这次变化发生在渠道：一个持牌香港交易所，而非美国券商轨道。
只对专业投资者开放，不向香港公众发售
根据产品公告，grBENJI 仅面向专业投资者，明确”不在香港向公众发售”。这一限制并非 HashKey 零售牌照的”漏洞”，而是直接来自《证券及期货条例》下《专业投资者规则》的法定门槛：个人须拥有不少于 800 万港元的投资组合；法团或合伙企业则须拥有不少于 800 万港元的投资组合，或不少于 4,000 万港元的总资产。
换言之，即便 HashKey 已经持有香港零售虚拟资产交易平台的牌照，grBENJI 也不会出现在普通零售订单簿上——把它挡在零售之外的是香港证券法对”专业投资者”的界定，而不是平台自己画的一条线。
产品条款里的合规细节
HashKey 的产品公告披露了若干关键运营参数：投资者可通过 Earn 频道以美元认购与赎回，预计T+1 结算（视富兰克林邓普顿的交易日历与运营处理而定）；最低认购 25 美元、最低赎回 1 美元；平台不收取认购费，收取 0.1% 的平台赎回费。同时明确：grBENJI 目前不可存入或提取至外部钱包、不可在用户间转让、不可在平台二级市场交易，投资者只能通过 Earn 频道的赎回流程退出。
平台将产品归类为复杂产品，并提示：基金”维持每份额约 1 美元净资产值”的目标不构成对本金、净值或投资回报的保证，并识别了市场、利率、流动性、技术、服务提供商及监管等风险。这一整套话术，正是香港证监会（SFC）对复杂产品与”投资产品要约”风险披露要求的典型落地。
牌照底座：为什么能上架
grBENJI 能在一个受监管的 Earn 频道上架，靠的是 HashKey Exchange 的牌照组合。根据官方资料，HashKey 旗下 Hash Blockchain Limited 是香港首批获牌的零售虚拟资产交易所之一，持有 SFC 依《证券及期货条例》发出的第 1 类（证券交易）与第 7 类（提供自动化交易服务）牌照，并依《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》持有虚拟资产交易平台（VATP）牌照。
这层牌照架构，正是代币化货币基金与传统 DeFi 收益协议之间最本质的分野：前者运行在 SFC 的证券监管框架内，后者则在无需许可的协议层竞争，没有对等的监管体制。
为什么重要
RWA 收益资产进入”分销”阶段
据 RWA.xyz 数据，代币化美国国债与货币市场基金在过去两年增长约 1,500%，规模达到 150 亿美元；截至 8 月 23 日，全市场 RWA 总价值约 382 亿美元，较去年同期翻近一倍。这个体量已经很难再用”试点”来形容——代币化正在从概念验证走向标准的市场基础设施。富兰克林邓普顿把 grBENJI 搬上 HashKey，本质是把一只成熟的、年化约 3.6% 的美元现金等价物，放进亚洲数字原生财富与机构客户的入口。
传统资管的全球代币化布局
这不是富兰克林邓普顿第一次在亚洲落子，也不会是最后一次。2026 年以来，它已与 Kraken 母公司 Payward 达成战略合作（覆盖代币化股权、托管与主动管理收益产品，BENJI 将作为 Kraken 机构客户的抵押品与现金管理工具）、将 BENJI 带上 BNB Chain、5 月联手 DigiFT、6 月接入 MoonPay Trade（允许机构用稳定币直接换入基金），并于 6 月完成对 CoinFund 分拆的 250 Digital 的收购，成立 Franklin Crypto。富兰克林邓普顿甚至用 BENJI 代币支付了那笔收购的部分对价，称其为”在链上完成并购”的一步。
在香港一侧，富兰克林邓普顿早在 2025 年 11 月就推出了香港首只代币化货币市场基金，作为香港金管局（HKMA）”Fintech 2030″计划下的首个落地项目。此番与 HashKey 的合作，是同一逻辑在分销端的延续。
怎么看
- 分销优于发行：grBENJI 不是新产品，把持牌分销通道当作卖点，说明代币化基金的竞争焦点正从”能不能上链”转向”能不能合规地卖出去”。
- 专业投资者是分水岭：800 万港元的投资组合门槛，把这只美元现金等价物牢牢框在机构与高净值区间，零售用户短期内碰不到。
- 风险披露是硬约束：”复杂产品”分类 + “不保证本金” + 六类风险提示，是 SFC 框架下投资产品要约的标配，也为同类代币化基金进入香港提供了模板。
- 对持牌平台的启示：HashKey 借 RWA 收益产品补齐 Earn 生态，是持牌交易所从”交易”向”财富管理”延伸的路径样本，值得同行对照。
一句话总结
富兰克林邓普顿 grBENJI 上线 HashKey 的真正看点，不在”又一只代币化美债基金”，而在于一只成熟的美元货币基金如何借香港的持牌通道 + 专业投资者门槛 + 复杂产品披露，合规地进入亚洲机构与高净值客户——这是 RWA 从”资产上链”迈向”受监管分销”的标志性一步。
本文基于 HashKey Exchange 与富兰克林邓普顿联合新闻稿（PR Newswire，2026 年 8 月 24 日）、TechNode Global 及 Decrypt 报道撰写。