加密牌照申請
全球金融牌照買賣與轉讓
基金設立與運營服務
反洗錢與合規外包服務
秘書服務
Aiying 艾盈是一家专注于传统金融及Web3的合规咨询服务机构，本文为团队原创，转载需授权。
8 月 26 日，币安把特朗普媒体科技集团（Trump Media & Technology Group，纳斯达克代码 DJT）对应的代币化证券 DJTB 纳入了全仓杠杆与统一账户模式的合格抵押资产。这是 bStocks 产品从现货交易迈向杠杆体系的第一步，也把一个关键的法律问题摆到台面上：一张「代表金融工具的证书」，到底该不该被当作证券去放大杠杆。
发生了什么：币安把 DJTB 纳入了杠杆抵押品
据币安官方公告，从 2026 年 8 月 26 日 20:00（东八区）起，DJTB 作为合格抵押资产接入全仓杠杆、统一账户模式及统一账户专业版，对应的 bStocks 交易对同步开放杠杆交易。目前 DJTB 只做抵押品，暂不支持借币。
DJTB 是什么：特朗普媒体股票的对价凭证
DJTB 属于币安的 bStocks 系列代币化证券，对应纳斯达克上市的 Trump Media & Technology Group。每一枚代币代表对底层股票 1:1 的经济敞口，但持有人并不直接持有该股票，也没有投票权。它是 bStocks 产品线里最新被开放为抵押资产的一只，此前 bStocks 上线约两个月，管理资产规模已突破十亿美元。
三条限定条件：VIP 3、可调质押率、不支持借币
这轮开放有几个限定值得划出来：其一，只面向「获准司法管辖区」内 VIP 3 及以上用户开放，受限地区被排除；其二，DJTB 作为抵押品时按一个可调质押率折算计入保证金的价值，币安可随市场情况随时调整；其三，VIP 3 门槛 7 月刚从 300 万美元下调到 100 万美元，等于变相扩大了符合条件的人群。
为什么重要：把「证书」当抵押品，监管边界在哪
法律定性：FSMR 附表 1 的「代表金融工具的证书」
要理解这件事的合规含义，得先搞清 DJTB 在法律上是什么。bStocks 的发行主体是 BTech Holdings Limited，一家在阿布扎比全球市场（ADGM）注册的特殊目的实体（SPV），与币安集团关联。bStocks 依据 ADGM 金融服务监管局（FSRA）批准的招股说明书发行，在法律上被归类为「代表特定金融工具的证书」（Certificates representing certain Financial Instruments，FSMR 附表 1 第 92 段）。
翻译过来就是：持有人拿到的不特朗普媒体股票本身，而是一张以该股票为基础资产、1:1 对应的权利凭证。币安在免责声明里写得直白——bStocks 不是股票或股份，持有人不直接拥有底层上市公司的股权，也不构成与底层发行人的任何关联关系。
这跟传统券商的股票质押有本质区别：股票质押押的是你名下实实在在的股权；而 DJTB 质押押的是一张由 SPV 发行、由受监管托管机构持有的底层股票支撑的证书。中间的受托、托管、清算链条每一环都是额外的对手方。
跨境边界：ADGM 批的招股书，能不能覆盖全球二级市场
bStocks 的招股说明书只在 ADGM 获批，公开发售仅限 ADGM；在其他地区只做二级市场交易，且不面向美国人士（产品未按美国《1933 年证券法》注册）。「获准司法管辖区」这个表述本身相当模糊，币安并没有公开具体名单。对香港、新加坡这类对证券型代币有明确定义的辖区而言，一个用户能不能合法地在这张证书上加杠杆，取决于当地监管如何定性它——是证券、是集体投资计划，还是别的什么。
托管与对手方：证书加杠杆的强平风险
DJTB 底层股票由受监管托管机构持有，清算和托管职能由 ADGM 监管的 Nest Clearing and Custody Limited 承担，美国清算执行由 Alpaca Securities 负责。作为抵押品时，用户实际上把证书的处分权交给了平台的杠杆体系；一旦质押率下调或底层股票剧烈波动（特朗普媒体本身就是高波动标的），强平机制会触发，而用户对底层股票的经济敞口与处分权之间会脱节。
怎么看
- 证书 ≠ 股权：bStocks 持有人拿的是 ADGM 项下的「代表金融工具的证书」，不是股东名册上的名字，没有投票权，跟特朗普媒体无关联关系。
- 抵押 ≠ 借币：DJTB 目前只做抵押品、不能借出做空，功能上更像「用代币化持仓换杠杆额度」，而非传统 margin asset。
- 跨境合规要看当地定性：ADGM 定性是「证书」，但香港 SFC、新加坡 MAS 对证券型代币各有定义，用户能不能加杠杆取决于本地监管口径。
- 强平风险被放大：DJTB 底层是高波动股票，质押率可调，价格下跌即可能被强平；持有的又是证书而非股权，救济路径更复杂。
一句话总结
币安把 DJTB 纳入杠杆抵押品，本质是把一张 ADGM 监管下的「金融工具证书」推进了保证金融资体系——产品结构合规了，但「证书当证券加杠杆」这件事在跨境与投资者保护层面，才刚刚开始被检验。
本文基于币安官方公告（2026-08-26）及bStocks 产品结构说明撰写。