印度启动6200亿美元企业债代币化试点：SEBI联手RBI以批发数字卢比结算

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印度证券交易委员会（SEBI）与印度储备银行（RBI）联手推出”数字债券存管 2.0″（Demat 2.0）试点，把企业债以原生数字代币形式在 NSDL、CDSL 两大法定存管机构运营的许可链上发行与结算，锚定 6200 亿美元企业债市场，并以批发数字卢比实现”原子结算”。三家公司已募资约 1.07 亿美元。对全球监管者而言，这是一场”证券代币化 + 央行数字货币结算”的合规样板测试。

发生了什么

Demat 2.0：债券代币 + 批发数字卢比原子结算

上周，SEBI 主席 Tuhin Kanta Pandey 与 RBI 行长 Sanjay Malhotra 在 Global Fintech Fest 上联合发布试点。企业债在 NSDL、CDSL 运营的许可分类账上作为原生数字代币发行，并通过”统一市场接口”与 RBI 批发数字卢比相连，实现债券与资金同时易手的原子结算——发行人可在投标日当天拿到募集资金，而非数日后，利息与赎回由智能合约自动执行。

三家发行人已募资约 1.07 亿美元

国有贷款机构 REC 于 9 月 7 日率先发行 50 亿卢比，18 名投资者认购，被称”印度首只代币化企业债”；随后 Larsen & Toubro 发行 50 亿卢比、非银贷款机构 IIFL Finance 发行 2.5 亿卢比，合计 102.5 亿卢比（约 1.07 亿美元）。

法律属性不变，投资者保护不缩水

SEBI 强调代币化不改变债券的法律属性——信用评级、债券受托人、上市规则与投资者保护全部保留，市场不会被割裂。投资者可在既有 Demat 账户直接持有代币，无需新增 KYC。后续阶段将引入二级市场交易，最终面向零售投资者开放。

为什么重要

“证券代币化 + 央行数字货币”的完整监管闭环

印度这套方案的特殊之处，在于把 RWA 代币化与 CBDC 结算绑在一起：代币由法定存管机构（NSDL/CDSL）在许可链上运行，结算由央行批发数字卢比完成。这绕开了”公有链 + 私人稳定币”的合规争议，给证券型代币的结算最终性、托管与资金清分提供了一套监管者可控的样板。对新加坡 MAS、香港 SFC 等在推代币化证券的监管者，是可直接对照的参照系。

印度”用链不用币”路径的再确认

印度对私人加密货币长期保持距离，却以自己的方式拥抱区块链——RBI 数字卢比、代币化试点。这条路径的合规启示是：监管者可能更愿意在”许可链 + 法定存管 + CBDC 结算”的框架内接受证券代币化，而非全盘放开公有链。对有意进入印度市场的持牌机构，需重点关注许可链准入、存管机构角色与批发数字卢比结算这三条边界。

怎么看

• 许可链 + 法定存管：代币由 NSDL/CDSL 运营的许可分类账承载，绕过公有链结算争议。
• 批发数字卢比原子结算：债券与资金同时易手，T+0 交付、智能合约自动付息赎回。
• 法律属性不变：评级、受托人、上市规则、投资者保护全部保留，代币可入既有 Demat 账户。
• 监管样本意义：为证券代币化 + CBDC 结算提供监管者可控的完整闭环，值得香港、新加坡对照。

一句话总结

印度把企业债代币化放进”法定存管 + 央行批发数字卢比”的许可框架里，用”用链不用币”的方式证明证券代币化可以合规落地——这比任何口号都更有示范意义。

本文基于SEBI 官方新闻稿（2026-09）及Decrypt（2026-09-14）撰写。