韩国央行行长划界：稳定币交由私营企业，央行专注货币秩序与批发型CBDC

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10 月 12 日韩国央行行长申铉松在国会审计会上把话挑明了：稳定币这事央行不亲自下场，交给私营企业去做，央行只在货币生态秩序上把关。这句话听着轻，实际上是把过去几个月韩国圈子里「央行要不要直接发稳定币」的争论画了个句号。我更关心的是他没说的那半句——私营企业「谁来发、凭什么发」的牌照门槛，依然悬在国会里。

发生了什么：央行明确「不碰」稳定币

申铉松的原话与场景

10 月 12 日，韩国央行行长申铉松（Hyun Song Shin）在国会审计会议上回答独立议员李俊锡关于稳定币、存款代币和 CBDC 的质询时明确表示：稳定币业务应由私营企业开展，韩国央行不会直接参与稳定币业务，但会就整体货币生态体系的秩序发表意见。他的解释是，稳定币的设计目标就是在去中心化网络上流通，这决定了私营企业才是天然的运营方。（Digital Asset，2026-10-12）

「汉江项目」与私人稳定币，是两条完全不同的线

申铉松特意把央行自己的「汉江项目」（Project Hangang）和私人稳定币切开：汉江项目走的是机构型 CBDC + 银行存款代币的路线，把现有「央行—商业银行」双层货币体系搬到区块链上，央行继续做银行间结算、商业银行继续管客户账户和存款，不改变任何一方的职责分工。换句话说，汉江项目是把现有体系代币化，而不是造一个央行直接面向公众的数字货币。

零售 CBDC 已停摆三年

他同时确认，韩国央行自 2023 年起已不再研究面向公众的零售型 CBDC。这条信息对行业的意义在于：韩国的数字法币路线基本锁死在「批发 + 存款代币」上，零售端留给商业银行和私营稳定币去覆盖。

为什么重要：发行权的归属，比央行参不参与更要命

稳定币立法卡在「谁能发」

真正卡脖子的不是央行，而是韩国国会的稳定币立法。韩元稳定币的发行权到底只给商业银行、还是放开给金融科技和科技公司，监管者和立法者吵了几个月没定。今年 7 月韩国央行还重申过「初期引入韩元稳定币偏好银行主导联合体」，担心非银行机构没有足够金融保障就贸然发行。申铉松 10 月这番话只回答了「央行自己发不发」，没有回答「私营里谁有资格发」——后者才是决定市场格局的那一刀。

申铉松的学术立场，早已不是秘密

这位行长上任前是 BIS 的经济顾问，一直公开质疑稳定币能否成为货币体系核心。他研究过稳定币因跨链碎片化而不满足货币的「统一性」（unity），甚至把稳定币比作 19 世纪美国自由银行时代的私营银行券。他 4 月就任时的就职演说只字未提稳定币、只推 CBDC 和存款代币，这次在国会的表态是这套立场的自然延伸。对他而言，稳定币是「可以存在、但别指望央行托底」的私营试验。

怎么看：三条最该盯的线

• 发行牌照的博弈才刚开始：央行退场不等于门槛消失。韩元稳定币最终是「银行专属」还是「向金融科技开放」，会决定这个市场是巨头游戏还是创新竞争，别被「央行不参与」这半句话带偏。
• 存款代币正在吃掉稳定币的一部分场景：汉江项目第二阶段已有 9 家银行加入、政府补贴用例规模高达 110 万亿韩元，商业银行用「银行存款代币」覆盖支付场景，本质上是在跟私营稳定币抢同一批用户，只是监管地位完全不同。
• 零售 CBDC 的关门，是给私营支付让路：央行 2023 年起不再碰零售 CBDC，等于把零售数字支付的主战场留给商业银行和私营稳定币，谁能拿到合规牌照，谁就承接这块空白。

一句话总结

韩国央行行长用「稳定币交给私营企业」给发行权之争定了调——央行只做货币秩序的看门人、专注批发型 CBDC 和存款代币，但「私营里谁能发」的牌照门槛仍卡在国会，这才是韩元稳定币市场真正的分水岭。

本文基于 Digital Asset（韩媒，吴说区块链编译，2026-10-12） 报道撰写。