英国 FCA 拟议规则或致 DeFi 接入遭事实性封堵，Coinbase 呼吁「监管入口而非封堵技术」

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英国加密监管的一纸草案，正把「受监管平台能不能接入 DeFi」这个老问题重新推到台前。10 月下旬，Coinbase 欧洲政策主管 Katie Harries 公开撰文，矛头直指英国金融行为监管局（FCA）拟议中的加密资产规则——她警告，按现行草案，受监管平台很可能被要求「只在 FCA 授权的交易场所执行客户订单」，而 DeFi 协议背后根本没有一个能去申请牌照的实体，这条规则一旦落地，等于变相给合规平台接 DeFi 判了「事实性禁令」。

五秒读懂

· Coinbase 欧洲政策主管 Katie Harries 发文，称英国 FCA 拟议规则或变相封堵受监管平台接入 DeFi；

· 症结：规则要求客户订单仅在 FCA 授权场所执行，而 DeFi 协议无实体可申请授权；

· 时间线：2027 年 10 月 25 日起，向英国客户提供加密服务须取得 FCA 授权；

· 主张：「监管接入入口，而非封堵技术」，允许平台披露风险、取得同意后提供 DeFi 接入；

· 对比：欧盟 ESMA 与美 SEC 均在为 DeFi 与受监管金融「搭桥」。

一条授权要求，为何卡死 DeFi

事情的逻辑并不复杂。英国这套加密监管制度，自 2027 年 10 月 25 日起正式生效，届时向英国客户提供加密服务的公司都得先拿 FCA 授权。FCA 眼下正在咨询规则怎么适用于「用 DeFi 或跟 DeFi 打交道的公司」。而争议就出在其中一个执行要求上：受监管平台必须确保客户订单「只在 FCA 授权的交易场所执行」。

这个要求本意是想堵住海外机构非法闯进英国市场的口子，但 DeFi 不吃这一套。DeFi 是一段跑在开源智能合约上的代码，用户之间直接借贷、直接交易，中间没有银行、没有券商。去中心化交易所和协议背后没有「人」，也就没有谁有资格去申请授权。规则虽然没有白纸黑字写「禁止 DeFi」，但「授权 + 授权场所执行」这套组合拳打下来，合规平台想给客户接 DeFi，路基本就被堵死了。

Coinbase：与其封堵，不如管好「入口」

Harries 也没回避 DeFi 本身的风险——客户可能一不留神就从受保护的环境滑进「裸奔」状态，有人可能借 DeFi 集成绕开监管义务，DeFi 还牵扯金融犯罪和市场韧性。但她的结论是：这些风险应该用「给消费者讲清楚、给企业定清楚责任」来解决，而不是直接一刀切封掉。

她的理由很直白：事实性禁令只会适得其反。DeFi 不会因为英国收紧规则就消失，只会往 FCA 看不到的地方挪，监管反而更难盯，合规机构也没法再去引导客户怎么跟这类技术打交道。反过来，如果让合规平台变成一个「监管观察点」——告诉客户什么时候离开了受监管环境、拿到用户同意、精选能接的协议、评估协议的运营和治理风险、再向监管报事件报用量——消费者保护照样能达成，DeFi 也还有一条受监管的接入通道。

这套「监管接入入口、而非封堵技术」的打法，在英国金融市场的其他角落其实早就在用。零售交易平台和「超级应用」今天已经能给用户卖股票、货币基金、大宗商品、外汇，FCA 放行的前提，就是平台得说清楚每种产品各自适用哪一层保护。Harries 的意思很明确：同样的逻辑，为什么不能用在 DeFi 上？

别人在搭桥，英国要不要跟上

英国嘴上说要「引领全球数字资产」，但眼下别的法域已经在替 DeFi「搭桥」了。欧盟那边，ESMA 提议允许受监管公司提供 DeFi 接入，说这能在「受监管且透明」的环境里释放去中心化金融的创新；美国那边，SEC 在 9 月刚给「代币化股票通过自动交易系统和流动性池做点对点交易」开了个「创新豁免」的口子。Harries 提醒，如果英国把这扇门关上，代币化资本市场和更广的金融创新，很可能会流向那些更有决心支持 DeFi 基础设施的地方。

说到底，这已经不只是加密圈内部的分歧。对英国监管者而言，这是一次「要不要为 DeFi 留一扇受监管的门」的选择题——而 Coinbase 已经把答案摆在了桌上。