东亚加密货币市场概览：交易额超4000亿美元，韩国领跑，香港年增长率达85.6%

东亚是全球第六大加密货币经济体

在2023年7月至2024年6月期间，东亚占全球加密货币总价值的8.9%，共接收了超过4000亿美元的链上交易额。

东亚地区的加密货币交易价值比例在研究期间相对稳定，没有出现显著波动。

与其他地区相似，中心化交易所（CEX）是东亚最受欢迎的服务类别，占加密货币接收总量的64.7%。

其中大部分交易活动来自于大额转账，显示出机构和专业投资者的主导地位。值得注意的是，东亚在专业机构级别转账方面的占比高于其他任何地区。

在东亚地区，专业投资者和机构投资者使用的服务存在明显差异。专业投资者主要依赖集中式交易所（CEX），而机构投资者则更倾向于使用去中心化交易所（DEX）及其他去中心化金融服务（DeFi）。机构投资者常常寻求能够利用市场低效性的投资策略，而由于去中心化交易所的资产种类较为多样，因此通常提供更多套利机会。

东亚的五个国家在全球加密货币基层采用率排名中跻身前50名这些国家分别是：韩国（第19名）、中国（第20名）、日本（第23名）、香港（第29名）和台湾（第40名）。接下来，文章详细分析了这些国家加密货币采用的驱动因素。

韩国是东亚最大的加密货币市场

韩国在东亚加密货币市场中占据领先地位，报告期内接收了约1300亿美元的交易价值。从2023年第一季度开始，韩国在东亚交易总量中的占比稳步上升。

韩国某知名加密货币交易所的负责人认为，这一增长背后有多重因素：“对传统金融体系的不信任促使投资者将加密货币视为一种替代资产。随着三星等大公司采用区块链技术提升运营透明度与效率，公众对加密货币作为一种可行的投资选项的认可度进一步提升。”

另一家韩国交易所的负责人也提到：“作为全球顶尖的IT强国，韩国为数字资产交易提供了便捷的移动端与PC端渠道。尤其是2024年1月比特币价格突破7万美元后，韩国大众对加密货币的兴趣显著增长。” 这种交易活动的增加尤其体现在替代币（altcoin）和稳定币（stablecoin）上。自2023年12月起，随着USDT在主要韩国交易所如Coinone和Bithumb上架，稳定币的流出量也显著增加。

除了替代币，比特币（BTC）是与韩元交易的第二大加密货币。

韩国某交易所负责人指出，自2017年以来，瑞波币（Ripple）在韩国一直非常受欢迎，因为人们当时预期它将取代SWIFT国际汇款系统。该负责人将瑞波币的受欢迎归因于其极快的转账速度（大约两秒）以及相对于比特币和以太坊的较低单价。韩国市场的加密货币交易策略通常是通过本地交易所进行资金上链，然后转移到全球交易所，获得更多元的资产选择、套利机会、杠杆交易等。资金从本地交易所转移到全球交易所的数量与“泡菜溢价”（Kimchi Premium）高度相关。“泡菜溢价”指的是韩国市场的加密货币价格通常高于全球市场价格。交易者利用“泡菜溢价”进行套利交易，尤其是在市场波动或监管变化时，这种现象更为显著。

2024年3月，当比特币创下新高时，“泡菜溢价”也大幅上涨。

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香港或将影响中国重新开放加密货币市场

尽管中国对加密货币的态度长期波动，尤其是在2021年政府全面打击加密货币相关活动后，香港逐渐成为大中华区的加密货币枢纽。香港在加密货币方面的监管框架清晰，吸引了大量机构投资者。香港独特的法律地位为其金融创新提供了更多的灵活性，这也是为什么本报告中将其与中国大陆分开讨论的原因。截至2024年，香港在全球加密货币采用指数中排名第30，并且在东亚地区年增长率高达85.6%。与中国大陆的严厉监管不同，香港的开放政策推动了加密货币在该地区的增长。

尽管中国大陆对加密货币的打压严厉，但中国民众通过场外交易（OTC）平台和点对点（P2P）交易网络继续参与加密货币投资，尤其是自2023年中期以来，这类交易平台的增长尤为明显。香港新的虚拟资产交易平台（VATP）监管制度自2023年6月实施以来，为零售投资者提供了一个合规的加密货币交易途径，并为该地区的机构投资者提供了更多的投资机会。到2024年5月31日，所有在香港运营的交易平台必须获得牌照或被视为已获得牌照，这进一步推动了合规交易的发展。

中国大陆和香港的最新趋势

中国大陆的居民通过加密货币保值。自从中国政府在2021年关闭主流加密货币交易所后，用户开始转向场外交易平台（OTC）和点对点（P2P）网络。如果观察几个中国的OTC平台，可以发现自2023年年中以来，这些平台增长显著。许多平台抓住了中国投资者对加密货币的持续兴趣，并且通过创新方式适应了中国的监管环境。

INSEAD亚洲校区的金融学副教授Ben Charoenwong，表示：“对于中国经济的整体情绪是负面的，因此很多人都在寻找将资金转移出境的方法。十五年前，人们还可以利用瑞士银行或一些小型银行来转移资金，但现在这些途径都不再可行了，所以人们只能将钱投向本地的投资渠道，因为没有其他地方可去。”如今，想通过传统非官方手段把资金转移出中国，比如使用“搬运工”，手续费可能高达25%到30%。因此，场外加密货币交易在中国越来越受到欢迎，表明人们在寻找更快速的资金转移方式。Charoenwong还指出，疫情之后，中国房地产市场的下滑促使中国富裕人群迅速购买奢侈品和加密货币来保护他们的资产。随着中国房地产市场的崩盘，尤其是在2023年年底，更多的资金通过OTC涌入加密货币市场。我们可以通过观察中国万科（Vanke）的股价趋势来验证这一点，万科是中国最大的房地产开发商之一，对中国的城市化和住房市场有很大影响。

这种趋势也反映在加密货币OTC资金流入和上海综合指数的下跌之间的关系上，上海综合指数衡量的是在上海证券交易所交易的股票表现。

香港的监管政策推动机构投资

2023年6月，香港证券监管机构实施了新的虚拟资产交易平台（VATP）监管制度。这一制度为零售投资者提供了合规的加密货币投资渠道，同时也规定了严格的审慎监管、消费者保护和反洗钱/反恐融资标准。过去一年，香港的监管机构一直在推动这一新制度的落实。到2024年5月31日，香港交易所的过渡期结束，只有获得牌照或“被视为”拥有牌照的交易所才能继续运营。一些热门交易所的本地分支机构在5月31日前撤回了牌照申请，因此不得不停止向香港居民提供交易服务。这些交易所自2022年以来的交易量一直达到数亿美元，因此这些变化可能会促使更多交易向合规交易所转移，或总体交易活动减少。

稳定币每季度占香港接收总金额的40%以上，随着香港金融管理局（HKMA）监管框架的到位，合规的稳定币将允许向香港零售投资者提供，这一比例可能还会继续增长。

2024年4月30日，香港证券及期货事务监察委员会（SFC）批准了三只比特币和三只以太坊的现货ETF在公开市场交易。就在这些ETF推出的一个月前，机构比特币转账量显著增加，许多交易发生在与机构客户合作的主流交易所上。

OSL数字资产交易平台的首席执行官Kevin Cui指出，这些ETF对市场产生了积极影响：“随着市场条件的改善，我们看到机构投资兴趣逐渐增长，可能会在不久的将来带来更多的资本流入。这些ETF不仅为数字资产投资提供了合规的途径，还激发了对直接持有比特币和以太坊的兴趣。这一转变标志着从传统金融工具向数字资产的更直接参与过渡，反映了机构投资者对其潜力的广泛接受和理解。”

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