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比特币创下历史新高的反弹，让人们重新燃起了希望，认为支持加密货币的数字账本技术将彻底变革从房产所有权记录到债券的一切。
什么是代币化？
代币化是指将现实世界资产的数字化表示创建在区块链上的过程。今年，这一技术在传统金融圈和加密金融圈中都成为了热门话题。这种兴奋感让人想起几年前的区块链应用热潮——当时人们认为区块链可以用来追踪从沃尔玛的生菜到数字化股票的各类事务，但最终证明这些想法为时过早。
然而，除了作为货币交易工具的稳定币外，其他资产的代币化进展缓慢。根据数据追踪平台RWA.xyz的统计，目前仅有 67,530个主体（主要是机构）持有非稳定币的代币化资产，代币化资产仅占世界总资产价值的 0.003%。此外，许多相关项目背后的公司正濒临破产，研究机构Opimas指出，这一领域面临巨大的生存挑战。
代币化发展受阻的原因
美国不利的监管环境是主要原因之一。多年来，监管机构一直鼓励银行规避与加密货币相关的风险。尽管代币化证券基于区块链运行，并遵循与传统证券相同的规则，但监管机构通常将它们与加密货币归为同一类，认为需要加强监管。因此，许多金融服务提供商选择避开代币化领域，转而投资诸如人工智能等领域。
转机的到来
情况正在发生改变：
- 监管环境趋于宽松：美国总统当选人特朗普计划为加密货币制定更友好的监管政策。
- 机构参与增加：全球最大的资产管理公司 黑石（BlackRock Inc.） 今年推出了一只代币化货币市场基金，带动了更多机构跟进。
RWA.xyz联合创始人查理·尤（Charlie You）表示：“他们现在感觉有能力采取行动了，于是大大加快了时间表，而之前他们只是观望。”
代币化资产现状一览
以下是代币化现实资产的价值分布（单位：十亿美元）：
- 私人信贷：9.5
- 美国国债：3.0
- 机构基金：0.4
- 非美国政府债务：0.1
（数据来源：RWA.xyz，不包括稳定币）
Visa和Mastercard等巨头的参与
Visa
- 今年10月，Visa推出了一个平台，允许银行发行基于法币的代币。
Tether
- 11月，稳定币发行商Tether推出了代币化平台。
Mastercard
- 同月，Mastercard宣布将其代币网络与摩根大通的Kinexys区块链平台连接，处理跨境B2B交易，并计划推广这种支付方案到更多金融机构。
- Kinexys每天已支持约 20亿美元的交易量，这一数字表明代币化支付具有巨大的潜力。
Mastercard区块链和数字资产执行副总裁拉杰·达莫达兰（Raj Dhamodharan）表示：
“这是一个明确的趋势，它将继续发展，并解锁许多新的商业模式。这一趋势将会长期存在。”
代币化的未来潜力
- 波士顿咨询公司预测，到 2030年，代币化基金的管理资产规模可能超过 6,000亿美元，而今天仅约为 20亿美元。
- 美国商品期货交易委员会（CFTC）正在制定新指导方针，规范代币化资产作为抵押品的使用。
代币化被认为能够提升资产的 流动性，让更多投资者参与其中，同时降低 成本 和 交易时间。
Broadridge首席数字官罗伯·克鲁格曼（Rob Krugman）认为：
“通过代币化这些资产，它实现了天然的效率。这种变革甚至可能比互联网还重要，它从根本上重新定义了市场运作的方式。”
行业的担忧
尽管代币化前景光明，但行业参与者也提出了一些担忧：
- 不适合代币化的资产被强行代币化
- 可能导致投资者暴露于新的风险，例如黑客攻击。
- 投资者可能需要支付 更高的费用，或者购买难以出售的资产。
- 市场存在低质量项目
Ondo Finance首席执行官内森·奥尔曼（Nathan Allman）表示：“除了国债外，我认为几乎没有任何代币化的公共证券是有价值的。实际上，还没有人在这一领域做得很好。大多数项目正在分发低质量、定价不当的资产。”
- 部分资产的代币化缺乏意义
- Securitize首席执行官卡洛斯·多明戈（Carlos Domingo）对代币化房地产表示怀疑。
- 《Crypto is Macro Now》作者诺埃尔·阿切森（Noelle Acheson）认为代币化私募股权“更像是一个寻找问题的解决方案”。
例如，购买一幅代币化的毕加索画作，并不能让买家真正享受到实际艺术品带来的乐趣。
风险与机遇并存
另一方面，代币化也能帮助减少一些风险：
- 通过区块链代币的可编程性，提升交易的自动化水平。
- 减少对手方风险，例如在资产交付前将其托管于智能合约中。
Capco分析师认为：
“确实需要革新几十年前发明的电子支付系统，而利用区块链让货币更具可编程性，可以显著提高支付流程的效率，但这需要时间。”
Capco管理合伙人厄维纳斯·亚纳维丘斯（Ervinas Janavicius）总结道：
“机会有很多，这一点我们不否认，但仍有许多工作要做。”
总结
代币化作为一种颠覆性的金融技术，尽管当前发展仍面临监管和市场的多重挑战，但其巨大的潜力吸引了越来越多的参与者。未来，它或将深刻改变金融市场的运作方式，并开启全新的商业模式。