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加密做市商GSR获FINRA批准完成券商收购：从流动性引擎到”Web3投行”的合规跃迁

Posted on by Pony
09
6 月

Aiying 艾盈一家专注加密资产合规咨询服务机构，本文为团队原创，作者 Tony，转载需授权。

导语：加密做市商 GSR 正式拿到 FINRA 的批准函，完成了对 SEC 注册券商 Equilibrium Capital Services 的收购。这不是一次普通的并购——这是一个信号：做市商不再满足于”搬砖”，而是开始搭建传统金融级别的合规基础设施，从流动性引擎向”Web3 投行”进化。而这条路的起点，恰恰是一张券商牌照。

发生了什么：GSR 拿下 FINRA 批准的完整时间线

从签署协议到获批：历时 8 个月的”合规马拉松”

2025 年 10 月，GSR 宣布签署收购协议，目标是一家位于俄勒冈州波特兰的 SEC 注册券商兼 FINRA 会员——Equilibrium Capital Services, LLC。当时市场把这看作一次常规的战略布局。但真正值得关注的是这 8 个月里发生了什么：FINRA 对券商的收购审批涉及股东背景穿透、反洗钱合规架构、资本充足率评估等一系列传统证券监管审查。GSR 作为一家加密原生做市商，能够通过这套审查，本身就说明它的合规基础设施已经达到了传统券商的标准。

收购完成后，Equilibrium Capital Services 更名为 GSR Securities。这个命名本身也在传递信号：GSR 不是在买一个壳，而是真的要把经纪商业务作为独立板块来运营（Coinpaper, 2025-10-02）。

GSR Securities 的牌照含金量：SEC 注册 + FINRA 会员双保险

在美国证券监管框架下，SEC 注册意味着 GSR Securities 可以作为经纪商合法从事证券交易撮合、承销和代销业务；FINRA 会员资格则赋予了它在自律组织框架下的运营权限。两者叠加，GSR 实际上获得的是美国传统证券市场的”入场券全套”。

GSR 首席执行官 Xin Song 在声明中直言：”GSR 长期以来一直致力于在美国建设，这次收购进一步证明了这一承诺。我们正在增强为企业家和机构参与者提供可信、受监管市场准入的能力。”美国首席战略官 Joshua Riezman 则补充：”随着美国监管改革的全面推进，GSR 正在保持领先地位，以合规的最高标准来满足机构需求”（吴说区块链, 2026-06-09）。

值得注意的是，GSR 在这笔交易中聘请了两家专业顾问：Compliance Exchange Group (CXG) 提供全方位合规指导，BrokerDealerForSale.com 协助收购流程。这说明 GSR 不是在”赌博”，而是按照传统金融机构的并购标准在操作——动用专业投行顾问、合规顾问，按部就班走完每一步。

为什么重要：加密做市商”投行化”的行业信号

做市商不再只是”搬砖”——代币化 RWA 和结构化产品的合规通路

GSR 拿下券商牌照的野心不止于做市。从它近两年的布局来看，一条清晰的”投行化”路径正在浮现：

在代币化 RWA领域，GSR 已与 DigiFT 建立合作，为机构提供代币化现实世界资产的准入渠道。在受监管结构性产品方面，它投资了 Maverix Securities。在上市公司数字资产财务管理方面，它主导了包括 MEI Pharma 和 Upexi 在内的纳斯达克上市公司的数字资产财务投资策略。

这三条线——代币化发行、结构化产品设计、上市公司数字资产咨询——本质上就是传统投行的核心业务：承销+做市+财务顾问。现在有了券商牌照，这些业务就能够在一个合规框架下整合。比如代币化证券的发行，按美国证券法要求需要持牌经纪商参与承销和分销——GSR Securities 恰好填补了这个角色。

机构化浪潮下的牌照军备竞赛：GSR vs 同行

GSR 并非唯一在”补牌照”的加密做市商。Wintermute 早已在英国 FCA 注册，并在新加坡获得 MAS 认可；Jump Crypto 虽然近期收缩，但其传统金融背景提供了天然的合规优势。相比之下，GSR 的策略更加”传统金融”——直接收购一家有牌照的实体，而不是从零申请。

这种”买牌”策略有几个优势：第一，时间窗口——FINRA 的新会员申请周期可能长达 12-18 个月，而收购现有会员的审批相对更快；第二，存量业务——收购一家运营中的券商意味着同时获得其现有客户、系统和合规记录；第三，监管信任——继承一家有合规记录的券商，比从零证明自己更容易获得监管机构信任。

怎么看：几个值得跟踪的方向

  • 做市商牌照化：GSR 拿到券商牌照，意味着加密做市正在从”灰色地带”走向”持牌经营”。下一次需要关注的是：FINRA 是否会针对加密做市商发布专门的监管指引？
  • RWA 代币化：代币化证券的发行、承销、做市都需要持牌经纪商的参与。GSR Securities 的成立，为 RWA 代币化从”PoC 阶段”进入”合规发行阶段”提供了基础设施。
  • “券商-做市商-投行”铁三角：传统金融的三位一体（经纪、做市、承销）正在 Web3 领域加速复制。GSR 不是第一家，也不会是最后一家走这条路的加密公司。
  • 全球牌照协同：GSR 在英国、新加坡、百慕大等地已有布局。美国券商牌照补上后，它的全球合规版图基本完整。这对跨境加密资本市场业务至关重要。

一句话总结

GSR 拿下 FINRA 批准的券商收购，表面看是一次牌照补齐，实质是加密做市商向”Web3 投行”转型的里程碑——代币化资本市场终于有了持牌经纪商作为合规发行基础设施。

来源：GSR Executes Purchase Agreement to Acquire FINRA-Registered Broker-Dealer Equilibrium Capital Services — Coinpaper, 2025-10-02 | 加密做市商 GSR 宣布已获得 FINRA 批准 — 吴说区块链, 2026-06-09

Pony

Pony Young，艾盈（Aiying）合伙人，专注亚太加密资产合规咨询。拥有香港/新加坡金融牌照法律实务经验，为超过 100 家加密及传统金融机构提供 VASP 牌照、反洗钱合规、加密基金架构、加密支付牌照、MiCA 合规等服务。运营 aiying.cc 加密合规资讯平台，致力于搭建亚太加密合规知识体系。