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Aiying 艾盈一家专注加密资产合规咨询服务机构，本文为团队原创，作者 Tony，转载需授权。
2026年6月12日，韩国企划财政部透过媒体释放了一个明确信号：”目前将代币化股票视为证券，而非虚拟资产。”如果金融委员会在7月发布的《代币证券指南》中正式确认这一立场，股息所得税可立即适用，最快今年下半年开征——且征税范围覆盖全球发行、境外平台交易。这不是一个简单的税务通告，而是全球第一个将”代币化股票=证券”从理论定性推进到征税执行的主要经济体。
韩国政府的三步逻辑：定性→指南→征税
根据（mimint.co.kr，2026-06-12）和（吴说区块链，2026-06-12）的交叉验证，韩国政府的逻辑链条非常清晰。
第一步：先行定性——”实质重于形式”
企划财政部的核心立场是：代币化股票虽然通过区块链以代币形式发行和流通，”但投资者持有的权利本质与传统股票无异”。因此，不管在哪个国家发行、通过哪个平台流通，只要经济价值和权利结构实质上是证券，就适用证券法律框架。这个”实质重于形式”的原则一旦确立，其影响范围远超韩国一国——它提供了一个范本：任何国家的监管机构都可以用同样的逻辑，将外国发行的代币化股票纳入本国证券监管。
第二步：7月指南——金融委员会的”证券性”确认
市场的焦点在7月。金融委员会计划发布《代币证券指南及下位法规修订案》，对代币化股票的证券属性做出”有权解释”——即具有法律效力的官方解释。一旦这份指南明确代币化股票属于证券，征税就不再需要新立法：可以直接套用现行《资本市场法》下的证券征税制度。
这个路径值得注意——韩国政府选择的是”行政解释”路线而非”立法”路线，避开了国会辩论的政治不确定性。对于加密行业的从业者来说，这意味着政策可以快速落地，但同时也意味着缺乏立法过程中的听证和博弈空间。
第三步：执行——跨境信息交换机制
最有执行力的细节来自征税配套措施。韩国财政经济部和国税厅正在与美国国税局等海外税务机关建立信息交换机制，以掌握海外平台上的代币化股票交易记录。这意味着韩国不是在发一个”无法执行的税单”——它正在建立跨境征税的技术能力。对于通过海外平台交易代币化股票的韩国投资者来说，”海外=免税”的假设可能很快被打破。
为什么这个政策对全球加密合规有指标意义？
韩国不是第一个讨论代币化股票监管的国家，但它是第一个将”代币化股票=证券”从政策讨论推进到征税执行阶段的主要经济体。这个动作有三个层面的信号意义。
对代币化股票发行方：全球证券法的叠加适用
韩国的”实质重于形式”原则意味着：即便一家公司在美国或瑞士法域发行代币化股票、且其在当地的法律定性为”数字资产”或”代币化商品”，一旦该代币被销售给韩国投资者，韩国政府仍可能依据”实质证券”原则主张管辖权并征税。对于Backed Finance、Swissborg、INX等代币化股票发行方来说，这增加了一个此前未被充分考虑的合规维度：不仅要在发行所在国合规，还要关注代币持有人所在国的证券法和税法。
对韩国加密交易所：分类义务和法律风险
如果金融委员会在7月指南中正式确认代币化股票的证券属性，韩国加密交易所（Upbit、Bithumb等）将面临一个直接的运营问题：已上线的代币化股票代币是否需要下架？根据韩国《资本市场法》，未经注册的证券发行和分销可能构成违法。交易所在指南发布前可能需要主动审查并下架相关代币，以规避证券法风险。
全球监管的示范效应
韩国的这一动作可能引发连锁反应。日本金融厅已经在考虑代币化证券的分类规则；新加坡MAS的代币化资产监管框架正在试点阶段；欧盟MiCA虽然覆盖了加密资产，但对代币化传统金融产品（如股票）的监管适用仍有灰色地带。韩国率先以”实质证券”逻辑启动征税，为其他法域提供了一个低成本的政策参考模板——不需要重新立法，行政解释就够了。
怎么看？
- 股息所得税的适用边界：目前韩国政府的表态聚焦于”股息所得税”，这意味着征税对象是代币化股票产生的分红收入，而非交易价差。但如果代币化股票的流动性像传统股票一样活跃，资本利得税的征收压力会随之而来。以韩国现行税法，大股东转让上市股票需缴纳转让所得税，这个框架未来可能扩展到代币化股票。
- 7月指南是真正的分水岭：金融委员会的指南不仅是”明确证券属性”这么简单——它还可能涉及代币化股票的发行注册要求、信息披露标准、投资者保护规则等配套制度。这些细节将决定韩国的代币化股票市场是走向”合规证券化”还是”事实禁止”。
- 跨境执行的现实困难：虽然韩国正与美国IRS建立信息交换机制，但去中心化交易所和自托管钱包的匿名性仍是执法盲区。韩国投资者可以轻易通过DEX购买代币化股票并转入私人钱包，税务机关几乎无法追踪。这个执行落差将在政策落地后面临考验。
- 与中国香港、新加坡的比较：香港证监会的代币化证券监管采取”相同业务、相同风险、相同规则”原则，代币化证券需持牌发行和交易；新加坡MAS采用监管沙盒试点模式。韩国的路线更接近香港的”实质相同”原则，但在推进速度上更快——直接跳到征税执行阶段。
一句话总结
韩国用”实质重于形式”原则将代币化股票定性为证券、并绕过立法程序以行政指南启动征税——这个做法如果成功执行，将成为全球代币化证券监管从”讨论”走向”执行”的转折点。对行业来说，7月金融委员会的《代币证券指南》不是一份可以”等等看”的文件，而是需要在发布前就做好合规准备的政策分水岭。
本文基于mimint.co.kr（2026-06-12）韩文一手报道及吴说区块链（2026-06-12）中文报道交叉验证撰写。