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密歇根联邦法官裁定体育预测市场不属CFTC管辖：联邦与州权的预测市场之争迎来关键转折

Posted on by Pony
18
6 月

Aiying 艾盈一家专注加密资产合规咨询服务机构，本文为团队原创，作者 Tony，转载需授权。

最近美国预测市场的监管格局正在经历一场”司法分裂”——继俄亥俄州和田纳西州联邦法官做出截然相反的裁决后，密歇根州联邦法官 Paul L. Maloney 本周三再次就同一个核心问题表态：体育类预测市场合约不构成《多德-弗兰克法案》项下的”掉期”（swap），因此不属于 CFTC 的联邦专属管辖权。这已经是第六巡回上诉法院辖区内的第三份相互矛盾的裁决，而该案正快速走向最高法院。

发生了什么：密歇根法官一纸裁定动摇 CFTC 管辖权根基

Polymarket 禁令申请被驳回

密歇根西区联邦地区法院法官 Paul L. Maloney 周三驳回了 Polymarket 针对密歇根州监管机构提出的初步禁令申请。密歇根州认为 Polymarket 的体育赛事预测合约构成非法体育博彩，而 Polymarket 则主张这些合约应被定性为 CFTC 管辖的”掉期”合约。Maloney 法官在裁决中明确表示，Polymarket 在案件实质上”不太可能胜诉”（Decrypt, 2026-06-18）。

法官直指 CFTC 的”无限扩张”逻辑

Maloney 法官用相当尖锐的语言批评了 CFTC 近年来的管辖权主张：“原告对衍生品范围的界定是如此之广，以至于它将涵盖大量从未被理解为与金融业相关的活动，而这些活动传统上属于各州而非联邦的核心职责。”他进一步指出，国会不会”如此随意地对待政府的基本联邦主义结构”，2008 年金融危机后制定的法律“并非旨在以与所要解决的问题无关的方式，从根本上重新定义联邦与州政府之间的权力平衡”。这段判词实际上是在法律层面对 CFTC 过去一年来积极扩张管辖权的做法做出了根本性质疑。

CFTC 在特朗普治下的激进路线遭遇挫折

在特朗普第二任期内，CFTC 一直积极主张其根据《多德-弗兰克法案》获得了监管预测市场的权力。近期 CFTC 甚至起诉了多个试图限制预测市场扩张的州，白宫对此也公开支持——特朗普本人曾称抵制预测市场的州官员为”人渣”（scum）。但 Maloney 法官的裁决给这种激进路线泼了一盆冷水。

为什么重要：联邦与州权的”第三条战线”正在成形

第六巡回上诉法院辖区已出现三份矛盾裁决

这已经是美国联邦法院系统内同一法律问题上的第三份不同裁决：今年 2 月，田纳西州一位联邦法官支持了预测市场平台 Kalshi，认为 CFTC 拥有管辖权；3 月，俄亥俄州联邦法官 Sarah Morrison 驳回了 Kalshi 的禁令申请，站在了州监管机构一边；现在密歇根州也加入了州权阵营。三份裁决两票支持州权、一票支持联邦管辖权。

第六巡回上诉法院下月开审，最高法院在望

第六巡回上诉法院已定于下月开始审议此案。由于辖区内出现明显分歧，上诉法院的裁决将具有重要指导意义。但考虑到问题的根本性质——涉及联邦主义原则、监管机构权力边界、以及《多德-弗兰克法案》的解释范围——该案几乎注定会在未来几年内进入美国最高法院。对于加密合规行业而言，这意味着预测市场的监管归属问题可能还需数年才能最终明确。

这不仅关乎 Polymarket，而是整个”新型金融产品”的监管归属之争

这场诉讼的核心法律问题——”什么构成掉期合约”——的影响远超预测市场本身。如果联邦法院最终认定 CFTC 对《多德-弗兰克法案》的宽泛解释成立，那么大量此前由各州监管的金融活动都可能被纳入联邦管辖权；如果最高法院维持州权立场，则意味着国会在金融危机后制定的监管框架有其明确边界，不能被监管机构任意扩张。这对加密行业的各类新型产品——从代币化衍生品到链上预测合约——都具有直接参考价值。

怎么看：预测市场合规的三种可能走向

  • 联邦管辖权路线（CFTC 胜诉）：预测市场作为”掉期”由 CFTC 统一监管。平台需注册为指定合约市场（DCM）或掉期执行设施（SEF），面临严格的合规要求。但好处是统一标准，无需应对 50 个州各自不同的监管规则。
  • 州权路线（密歇根/俄亥俄裁决胜出）：预测市场回归各州自行监管。平台必须在每个开展业务的州获得博彩牌照或满足豁免条件。合规成本显著上升，但法律确定性更高——至少不需要在联邦层面证明自己”不是赌场”。
  • 国会立法路线：鉴于司法系统难以统一意见，国会可能通过专门立法为预测市场建立独立的监管框架。这是欧洲 MiCA 模式的思路——与其让法院在旧法框架下”削足适履”，不如制定专门规则。

一句话总结

密歇根联邦法官的裁决再次证明：预测市场的监管归属问题不是”CFTC vs 州”的单选题，而是美国联邦主义体制下一个未完成的法律拼图。在最高法院最终表态之前，预测市场平台将不得不在”联邦 vs 州”的双重夹缝中寻求生存空间。

来源：

  • Logan Hitchcock, “Michigan Federal Judge Rules Sports Prediction Markets Are Not Under CFTC Purview”, Decrypt, 2026-06-18
  • “Gary Gensler Backs States in Fight Over Prediction Market Regulation”, Decrypt, 2026-03
  • “After State Lawsuit Losing Streak, Kalshi Scores Victory in Tennessee”, Decrypt, 2026-02
Pony

Pony Young，艾盈（Aiying）合伙人，专注亚太加密资产合规咨询。拥有香港/新加坡金融牌照法律实务经验，为超过 100 家加密及传统金融机构提供 VASP 牌照、反洗钱合规、加密基金架构、加密支付牌照、MiCA 合规等服务。运营 aiying.cc 加密合规资讯平台，致力于搭建亚太加密合规知识体系。