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导语：当多数国家还在讨论”要不要监管加密”时，津巴布韦已经把7家金融科技公司送进了监管沙盒。Finance Act No. 7 of 2025为这个曾被通胀困扰的南部非洲国家搭建了一套VASP双轨监管架构。而SECZ的沙盒审批，标志着这套纸面法律开始进入实战测试阶段。
发生了什么
7家公司入盒，5家涉足代币化
据Bitcoin News报道，津巴布韦证券交易委员会（SECZ）近日批准7家金融科技公司进入监管沙盒，测试范围覆盖区块链融资、合成交易、众筹及资产代币化。其中5家公司业务涉及资产、基础设施或证券代币化（吴说区块链, 7/28）。
SECZ将全程监督测试过程，并保留根据风险评估追加运营要求的权利。
法律地基：Finance Act No. 7 of 2025
这次沙盒审批并非凭空而来。2025年通过的《财政法案第7号》首次在津巴布韦法律中定义了”虚拟资产”——将其区分为虚拟货币代币、资产代币和NFT三类——并建立了SECZ主导的VASP牌照制度（WikiCrypto, 2026）。
与许多国家”先禁后放”的路径不同，津巴布韦走的是“先立法、再沙盒、后发牌”的三步路径。沙盒中的公司并非在”无监管”环境下测试——它们已在《证券交易法》新加入的Part VA框架下运作，只是通过沙盒获得针对创新业务的灵活监管对待。
先行者：FINSEC、Ndarama和TN CyberTech
在此轮7家公司获批之前，津巴布韦的资产代币化已有实质进展。Financial Securities Exchange（FINSEC）——一家自2016年起持牌运营的替代交易平台——率先获得SECZ批准，在沙盒内推出资产代币化市场，从房地产起步。平台覆盖从发行、交易、结算到托管的完整生命周期，采用区块链记录、智能合约和嵌入式合规控制（Fingaz, 2/6/2026）。
初创公司Ndarama允许投资者以最低1美元参与房地产碎片化投资，上线首月已吸引24名投资者，并计划推出代币抵押借贷和二级交易市场。而TN CyberTech Investments Holdings更是提出了一项大胆计划：将活牛代币化并在维多利亚瀑布证券交易所上市，每枚代币代表1公斤活体重量，附带20%年化收益。
为什么重要
“跳过银行”的监管范式
津巴布韦的独特之处在于，它不是在高银行渗透率基础上引入数字资产作为补充——恰恰相反。多年恶性通胀和货币改革已严重削弱了民众对传统银行体系的信任。在这种背景下，SECZ的沙盒实际上是在搭建一套“跳过传统银行基础设施、直接进入链上资本市场”的监管通道。这对非洲其他面临类似挑战的国家——尼日利亚、肯尼亚、加纳——具有强烈的示范效应。
多监管机构协作的合规框架
津巴布韦的VASP监管采用三机构分工模式：SECZ负责主牌照发放；金融情报中心（FIU）负责AML/CFT监管，VASP被列为报告实体须通过goAML系统报备；储备银行（RBZ）负责货币政策与银行关系监管，持牌VASP须维持银行关系。沙盒中的公司同时面临三道合规门槛——不是”先上车后补票”，而是”上车就要系三道安全带”。
非洲VASP牌照的第一波浪潮
津巴布韦的沙盒审批发生在非洲加密监管加速的大背景下。南非FSCA已发放多张CASP牌照，毛里求斯FSC有成熟的虚拟资产业务许可制度，尼日利亚SEC也在推进自己的监管框架。但津巴布韦的路径有其独特性：它选择从“代币化实物资产”而非”加密货币交易”切入，用代币化解决”有资产但无法变现”的困境，这是典型的”用新技术解决老问题”。
怎么看
- “代币化先于加密交易”是务实的监管策略：从RWA代币化切入而非从加密交易所入手，政治风险更低、与传统金融监管的衔接更顺滑、也更容易获得政府和传统金融机构的支持。
- 沙盒的真正考验在”出盒”之后：沙盒期间SECZ可以提供灵活监管，但公司一旦”毕业”，就需要完整的VASP牌照。Finance Act No. 7 of 2025设定的发牌标准——尤其是”业务须在津巴布韦境内指示和管理”的要求——可能成为外国投资进入的障碍。
- 货币实验背景下的合规挑战：ZiG（津巴布韦金）自2024年4月推出以来，与美元共同构成多货币体系。在这个背景下推进资产代币化，监管机构必然面临”代币与ZiG的法律关系””跨境稳定币流入”等敏感问题。
- 活牛代币化是RWA合规的极限测试：TN CyberTech的活牛代币化提案将迫使SECZ直面一系列无先例的监管问题——生物资产的估值波动如何披露？牛的死亡风险谁来承担？代币持有者对特定活牛是否有追索权？这可能是全球范围内最激进的RWA代币化实验之一。
一句话总结
津巴布韦的故事告诉我们：加密监管不一定需要硅谷式的技术创新——有时候，一个通胀率曾高达百分之几千亿的国家，比任何发达市场都更需要”用代码保护产权”。
本文基于吴说区块链（2026年7月28日）及WikiCrypto监管综述（2026）报道撰写。