加密牌照申請
全球金融牌照買賣與轉讓
基金設立與運營服務
反洗錢與合規外包服務
秘書服務
Aiying 艾盈是一家专注于传统金融及Web3的合规咨询服务机构，本文为团队原创，转载需授权。
导语：尼日利亚证券交易委员会（SEC）已批准该国场外交易所 NASD OTC Securities Exchange 推出非洲首个受监管的代币化证券平台——NASD Digital Securities Platform（NDSP），由加拿大区块链基础设施公司 Blockstation 提供技术支持，首轮公开发行预计9月初上线。在被《2025年投资与证券法案》（ISA 2025）赋予虚拟资产法定监管权仅一年半后，尼日利亚SEC用一张场外交易所牌照，把”数字资产即证券”从纸面法条变成了可操作的市场现实。
发生了什么
NASD场外交易所的「代币化快车道」
2026年7月30日，NASD OTC Securities Exchange 正式宣布推出 NDSP。这不是一个全新的交易所牌照，而是在 NASD 现有场外市场基础设施上叠加区块链层——用 Blockstation 的技术实现代币化证券的发行、二级交易、清算和交割全生命周期管理（The Kernel，2026年7月30日）。
NASD 代理董事总经理 Chinwendu Ekeh 把定位说得直白：“更透明的发行和交易流程、更高效率的现代市场基础设施”。第一批买单将从中小企业开始——那些在尼日利亚传统交易所（NGX）上不了主板、银行贷款也拿不到的”夹心层”企业。后续会逐步扩展到债券、私募市场工具、房地产和结构化投资产品（Bloomberg，2026年8月4日）。
技术合作方 Blockstation CEO Jai Waterman 把视角拉到了人口结构上：“全球最年轻、最具创业精神的人口之一，尼日利亚有非凡的机会扩大受监管资本市场的参与度。”但这句话背后有潜台词——Blockstation 是加拿大公司，它的区块链基础设施要嵌入尼日利亚SEC的监管框架，跨司法管辖区的合规互认是必然要面对的问题。
ISA 2025：从「数字资产=证券」到全牌照体系
NDSP 能获得SEC批准，法律基础来自 2025年3月25日正式生效的《投资与证券法案》（ISA 2025）。这部法案做了三件关键的事（CryptoSlate法律档案）：
一是把虚拟资产和数字资产明确纳入”证券”的法定定义，并列在 Second Schedule 投资类别清单中。这意味着以后不再需要逐案论证某个代币是不是证券——除非你能自证不是，否则默认就是。这个举证责任倒置对发行方相当重。
二是把VASP、数字资产交易所（DAX）、数字资产托管人（DAC）、数字资产发行平台（DAOP）全部纳入SEC注册和监管范围。NDSP 本质上就是一个经批准的 DAOP/DAX 混合体，但利用了 NASD 已有的场外交易所牌照实现快速准入。
三是配合 SEC 2022 年数字资产规则和 2026 年资本金修订——DAOP 最低实缴资本 ₦10 亿奈拉（约130万美元），DAX/DAC ₦20 亿奈拉（约260万美元），新注册者从 2026年1月16日起强制执行，存量机构合规截止日 2027年6月30日（SEC Digital Asset Rules 2022）。
此外，尼日利亚央行（CBN）2024年发布的 VASP 指南负责”法币-加密”桥接监管，国家金融情报机构（NFIU）负责反洗钱/反恐融资监督，税务局（NRS）通过 2025年税务管理法（NTAA）把加密资产纳入应税范围——我们此前分析过，尼日利亚是全球首个要求 VASP 以币缴税（in-kind remittance）的国家。ISA 2025、SEC规则、CBN指南、NTAA税务框架，四层体系下 NDSP 的合规压力远不只是”拿到一张SEC批文”那么简单。
为什么重要
非洲首发：代币化证券的「监管先发优势」
NDSP 是非洲第一个受监管的代币化证券市场。在非洲大陆层面，这意味着尼日利亚抢在毛里求斯（FSC）、南非（FSCA）和肯尼亚（CMA）之前，率先给出了”受监管代币化证券长什么样”的答案。
尼日利亚 2025年10月被 FATF 从灰名单除名，加上 ISA 2025 与 IOSCO 加密政策建议对标、CBN 的 Travel Rule 实施——这些信号让全球机构投资者逐渐解除”尼日利亚=高风险”的合规锁定。BusinessDay 2026年H1回顾指出，“FATF灰名单除名是过去十年尼日利亚资本市场最重要的可信度信号”（BusinessDay，2026年7月）。
但”监管先发优势”这个东西有两面性。抢先立规意味着后续如果 IOSCO 或 FATF 调整标准，尼日利亚需要做二次合规修正。以南非 4月的 Crypto Assets Manual 为例——它只覆盖跨境加密资产转移，不涉及代币化证券发行交易。尼日利亚的步子迈得比南非大得多，但犯错的空间也更大。
中小企业融资：代币化绕开传统承销「天花板」
NASD 把 NDSP 的首轮目标锚定在中小企业上，这不是偶然的营销话术。尼日利亚有超过 4100 万家中小微企业（MSMEs），但只有不到 5% 能获得正规银行信贷。传统交易所 NGX 的上市门槛（三年盈利记录、最低市值 ₦40 亿奈拉等）把绝大多数企业排除在外。
代币化证券有潜力打破这个僵局：碎片化所有权降低单笔投资门槛、区块链记录替代部分传统审计成本、二级市场流动性增强让早期投资者有退出通道。但关键是——NDSP 如何在投资者保护上不妥协？SEC 规则里的零售投资上限（每人 ₦20 万奈拉/发行方，每年 ₦200 万奈拉总限额）能否在区块链环境里有效执行？当链上钱包可以无限创建时，KYC 绑定 TIN/NIN（税务识别号/国民身份证号）的技术可行性决定了规则的实际效力。
怎么看
- 监管路径选择：场外交易所”借壳”vs 新设牌照。尼日利亚SEC选择让 NASD 现有场外市场基础设施承载代币化业务，而不是颁发全新的数字证券交易所牌照。这个路径在合规效率上占优——NASD 已有合规团队、反洗钱机制和投资者投诉渠道——但也意味着代币化证券被嵌套在传统场外市场的监管逻辑里。当 NDSP 后续扩展到房地产代币化和结构化产品时，现行 OTC 监管框架的适配性将经受考验。
- Blockstation 加拿大-尼日利亚跨境合规。技术基础设施来自加拿大公司，但数字证券的发行、清算和交割锚定在尼日利亚法律框架内。如果 Blockstation 的节点或数据存储部分在加拿大，会触发加拿大证券监管机构（CSA/OSC）的域外管辖权问题。尼日利亚SEC是否在批准文件中设定了数据本地化要求，目前公开信息未披露——但这是任何跨司法管辖区代币化项目绕不开的合规点。
- FATF Travel Rule 与 NDSP 的链上KYC。尼日利亚 2026年的 CBN VASP 试点方案已将 Travel Rule 嵌入 VASP 合规要求，要求交易双方的身份信息随链上转账同步传输。NDSP 作为受监管的代币化证券交易平台，其链上交易数据不仅受SEC监管，还需满足 NFIU 的反洗钱报告义务。当证券代币通过二级市场转移到非托管钱包时，Travel Rule 的”交易双方”概念将面临技术上的执行挑战。
- 非洲大陆自贸区（AfCFTA）的监管外部性。如果 NDSP 的代币化证券被尼日利亚境外的非洲投资者通过互联网购买，它应该受尼日利亚SEC监管、投资者所在国监管、还是 AfCFTA 正在酝酿的泛非金融服务规则管辖？毛里求斯、南非、肯尼亚各自的加密监管框架差异很大，跨境监管套利的风险不容忽视。
- 与 NTAA 2025 加密税务框架的联动。尼日利亚 NTAA 2025 要求所有 VASP 对每笔数字资产交易进行税务报告，包括代币化证券的分红和资本利得。NDSP 必须实现与 NRS 税务系统的实时数据对接。这与传统场外市场的 T+1 结算节奏完全不同——代币化的”即时结算”意味着税务扣缴也必须是即时的。
一句话总结
NASD 数字证券平台的推出，不只是非洲资本市场科技基建的一个里程碑——它实打实地展示了在 ISA 2025 赋权下，尼日利亚SEC如何把”数字资产即证券”从纸面法条变成可操作的市场现实。但”非洲首个受监管代币化证券市场”的标签背后，跨司法管辖区技术合规、Travel Rule 链上执行、零售投资者保护上限的技术落地，这三道门槛才是判断 NDSP 能否从”监管试验田”走向规模化市场的真正试金石。
本文基于 Bloomberg（2026年8月4日）、《The Kernel（2026年7月30日）》、CryptoSlate 尼日利亚 ISA 2025 法律档案 及 SEC 2022 数字资产规则 综合撰写。