俄罗斯Finam：现行监管下券商或不对散户开放加密交易，30万卢布限额成技术难题

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据俄罗斯商业媒体 RBC 报道，俄罗斯金融集团 Finam 董事会主席 Vladislav Kochetkov 表示，在现行监管框架下，俄罗斯券商可能不会向非合格投资者开放加密交易。这是俄罗斯加密市场 9 月 1 日正式启幕以来，头部券商对「散户加密交易」态度的一次明确降温信号。

发生了什么

监管上限与市价成交的「技术矛盾」

俄罗斯央行为非合格投资者设定了「每家中介每年 30 万卢布」的加密资产购买限额。但 Kochetkov 指出，在市场剧烈波动时，投资者提交的市价单实际成交金额可能瞬间超过这一监管上限，券商难以通过技术手段完全控制该风险。在他看来，为「无法精确控制」的限额开发相应系统，成本上缺乏经济性，因此券商理性的选择是干脆不对散户开放。

BTC、ETH、USDT 已被纳入散户可购范围

俄罗斯央行此前已将 BTC、ETH 和 USDT 纳入非合格投资者可购买的加密资产清单——这是俄罗斯首个全面加密市场监管框架（第 282-FZ 号联邦法，8 月 4 日由普京签署、9 月 1 日生效）的一部分。该框架将交易所、券商、数字存托机构等中介纳入受监管的境内市场，并要求非合格投资者通过知识测试、遵守年度购买上限。

为什么重要

「限额」从纸面规则走向现实执行难题

俄罗斯对散户加密交易的开放，本质上是「有条件准入」：设定 30 万卢布年度限额 + 知识测试，而非一刀切禁止。Finam 的表态揭示了这一设计的执行短板——限额是静态的，市价单是动态的，当二者无法在技术上精确对齐，中介的最优解反而是「不开放」。这意味着俄罗斯散户实际可触达的加密交易渠道，可能远少于监管框架字面上的允诺。

机构与散户的合规分层正在固化

合格投资者（qualified investors）不受年度购买上限约束，可参与更广泛的加密交易；而非合格投资者被多重门槛约束。Finam 的谨慎，叠加 Sberbank 计划 12 月 1 日前推出加密交易、托管与结算基础设施但迟迟未披露客户准入细则，显示俄罗斯加密市场的「机构先行、散户滞后」格局正在固化，跨境机构进入俄罗斯市场时应将这一分层纳入合规评估。

怎么看

散户渠道可能窄于预期：若头部券商普遍因技术成本选择不开放，俄罗斯非合格投资者的加密交易实际入口将集中于少数交易所与数字存托机构。
限额执行是普遍难题：「年度购买上限」如何在市价单场景下精确执行，是俄罗斯之外其他实施散户限额的司法辖区同样会面对的技术问题。
合规服务商的新机会：能解决「限额实时监控与成交前校验」的技术方案，可能成为俄罗斯受监管中介的刚需。
关注后续落地细则：Sberbank 等大型机构的客户准入规则、以及央行对限额执行口径的澄清，是判断散户市场真实开放度的关键变量。

一句话总结

Finam 董事会主席的表态揭示：俄罗斯对散户加密交易的「30 万卢布限额 + 知识测试」设计，因市价单无法被技术精确控制而面临执行困境，券商或因此选择不对散户开放，散户实际可触达的合规渠道可能远少于监管框架的字面允诺。

本文基于吴说区块链转述 RBC 报道（2026-09-16）撰写，核心事实引用 Finam 董事会主席 Vladislav Kochetkov 接受 RBC 采访的表态。

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