欧洲央行Pontes上线：代币化资产首次以央行货币结算，稳定币结算叙事被改写

Aiying 艾盈是一家专注于传统金融及Web3的合规咨询服务机构，本文为团队原创，转载需授权。

欧洲央行 9 月 21 日正式上线了 Pontes——一条把商业银行、投资者和区块链金融市场连起来的结算通道。关键是它结算用的不是稳定币，而是欧元央行货币。这件事的分量，不亚于任何一份监管文件，因为它直接回答了那个困扰代币化市场多年的问题：链上资产的现金端，到底该用什么钱来结。

发生了什么

据 Reuters 报道，Pontes 连接了市场参与者的 DLT 平台与欧元体系现有的 TARGET 结算服务，让代币化债券、基金等资产的现金端，用央行货币而非稳定币或商业银行货币来完成结算（Reuters，2026-09-21）。首批 13 家机构已完成接入，包括德意志银行、桑坦德银行、法国兴业银行、欧洲投资银行和德国复兴信贷银行，以及 Clearstream 等 4 家 DLT 运营商。

服务初期在工作日的欧洲中部时间 08:00 至 16:00 运行，欧央行计划逐步延长运行时间、并在 2028 年前实现完整落地。行长拉加德表示，欧元体系正在为数字时代构建一个「更一体化、更具创新、更有韧性」的欧洲金融市场。执行委员会委员 Cipollone 则说，Pontes 要把「央行货币的稳定与信任」带进欧洲的代币化金融生态。

为什么重要

过去代币化交易的最大软肋，是现金端只能靠商业银行货币或私人稳定币结算——这意味着对手方信用风险，是大型机构不愿意接受的。Pontes 直接把央行货币的无风险属性搬到了链上，等于把代币化市场往欧洲金融体系的核心拉近了一步。

更有意思的是欧央行的另一个动作：它计划从约 230 亿欧元的自有资金里，拨出极小一部分投资于公共机构发行的欧元计价代币化债务证券。这不是货币政策，是它用自己的钱给这个市场站台。加上 3 月 30 日起 DLT 证券可作为欧元体系信贷操作抵押品的框架，欧洲这套组合拳是在跟美元稳定币和纽交所的链上布局抢跑道。8 月，执行委员会委员 Schnabel 还公开喊话央行要「go on-chain」，主张公共机构应直接参与代币化，而不是把结算让给私人发行方。

怎么看

• 稳定币的「结算叙事」被正面挑战：央行货币一旦可上链结算，私人稳定币在机构端的不可替代性就打了折扣，这是比任何禁令都更狠的竞争手段。
• 批发先于零售是刻意排序：Pontes 无需新立法即可落地，而零售数字欧元还在等议会走流程，两条线被刻意分开。
• 落地节奏仍谨慎：8 小时窗口、13 家参与者，本质上仍是一个「叫法不像试点的试点」，真正的考验在交易量。
• 全球央行在抢同一条跑道：瑞士的 Helvetia、英国央行的数字证券沙盒，都在做同一件事，Pontes 不是孤例。

一句话总结

Pontes 的意义不在于这个月结算了多少，而在于它抢在私人结算标准在欧元市场扎根之前，先把央行货币铺到了代币化轨道上。

本文基于Reuters（2026-09-21）及欧洲央行官方公告撰写。