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2026 年 6 月 30 日，一个由 Visa、Mastercard、BlackRock、Coinbase 等 140 多家机构组成的联盟发布了 OpenUSD 稳定币。两天后，Circle 股价暴跌 16%。这不是一次普通的竞争事件——它标志着稳定币赛道正在从「发行人竞争」进入「基础设施竞争」的新阶段。
发生了什么：140 家机构联手推出 OpenUSD，Circle 股价单日蒸发近 16%
Open Standard 联盟的组成与治理模式
Open Standard 是一家独立公司，于 6 月 30 日正式推出 OpenUSD（OUSD）——一种面向企业级支付和结算场景的美元稳定币。与 USDC 或 USDT 不同，OpenUSD 的治理权掌握在由合作伙伴组成的董事会手中，目标是「防止单一发行方独断专行」。
这一联盟的阵容远超行业预期。支付网络层面，Visa、Mastercard、Stripe、American Express、Discover 悉数在列；资产管理方有 BlackRock（全球最大资管）和 BNY（纽约梅隆银行）；科技巨头包括 Google、Samsung、Shopify；加密原生力量则有 Coinbase、Ripple、Bybit、Crypto.com、Fireblocks、MetaMask（ConsenSys）、Polygon 等（The Crypto Times，2026-06-30）。
OpenUSD 的产品设计也与现有稳定币形成明显差异：零铸币/赎回费用、不设交易量上限、储备收益全部返还合作伙伴（仅扣除少量管理费）。目前多数稳定币发行方会保留大部分储备收益——以 Circle 为例，USDC 的储备收益是其核心收入来源（Blockchain.News，2026-06-30）。
Circle 资本市场的剧烈反应
OpenUSD 发布后，Circle（NYSE: CRCL）股价在 7 月 1 日盘中暴跌 16.38%，最低触及 63.52 美元，市值蒸发至约 157.6 亿美元——距离其 52 周高点 262.97 美元已经跌去超过 75%。当日交易量急剧放大，反映投资者正在重新定价 USDC 面临的结构性竞争风险（The Crypto Times，2026-07-01）。
Circle CEO Jeremy Allaire 随即在 X 平台发文，强调 USDC 仍然是行业领先的机构级稳定币，公司十年如一日地投资合规基础设施。但市场显然更关心一个核心问题：当支付巨头和传统银行联手推出自己的稳定币基础设施时，USDC 的护城河在哪里？
为什么重要：稳定币赛道从「发行人竞争」进入「基础设施竞争」
收益共享模型对传统发行人商业模式的冲击
Circle 的商业模式高度依赖储备收益。USDC 储备资产（主要是美国国债和现金等价物）产生的利息是 Circle 的主要收入来源。GENIUS 法案等监管框架落地后，市场一度预期 Circle 将巩固其合规先发优势。
但 OpenUSD 的收益共享机制直接冲击了这一逻辑。如果合作伙伴可以获得储备收益的全部返还，那么选择 OpenUSD 而非 USDC 就有了直接的经济激励——尤其是在企业级支付场景中，交易量越大，收益差距越显著。Visa 的稳定币结算试点年化交易量已达 70 亿美元，Stripe 的 Bridge 部门则在 2025 年推出 Open Issuance，允许企业发行和管理自有稳定币。这些事实说明，支付巨头不是在观望，而是在搭建替代基础设施。
监管框架加速传统金融入场
OpenUSD 选择在 2026 年下半年推向市场的时机并非偶然。美国联邦层面的稳定币监管框架（GENIUS 法案等）在过去一年逐步清晰，为 Visa、Mastercard、BlackRock 这类高度合规敏感的传统机构提供了入场确定性。
BlackRock 全球市场发展主管 Samara Cohen 的表态很能说明问题：「当稳定币得到可信基础设施和实际效用的支持时，它们可以在数字市场的演变中发挥重要作用。」Coinbase 首席商务官 Shan Aggarwal 则说：「稳定币是支付领域目前发生的最重要的事情。」（The Crypto Times，2026-06-30）
值得关注的是，Coinbase 同时是 USDC 的联合发行方（通过 Centre Consortium）和 OpenUSD 的合作伙伴。这一「双面下注」的姿态，恰恰说明行业内部对单一发行人模型可持续性的分歧正在加深。
怎么看：稳定币合规格局正在重塑
- 竞争维度升级：过去稳定币的竞争焦点是合规性、透明度和区块链覆盖。OpenUSD 的入场表明，竞争正转向基础设施层面——谁掌握了支付网络和结算通道，谁就掌握了稳定币的分发权。
- 收益共享是双刃剑：储备收益全部返还合作伙伴的模式，对 Circle 是利润挤压，对合作伙伴是激励，但长期看这个模型能否在利率下行周期维持，是未解问题。
- 监管不再是壁垒，而是门票：GENIUS 法案等框架降低了传统金融入场的合规不确定性。Circle 的「合规先发优势」正在被标准化监管流程消解。
- 关键变量是实际交易量：OpenUSD 目前仍处于概念验证阶段，具体上线时间、区块链部署方案、储备托管人结构均未公布。140 家合作伙伴的纸面承诺能否转化为真实的链上交易量，是判断其影响力的核心指标。
一句话总结
OpenUSD 的真正威胁不在于它多了一种稳定币选择，而在于它揭示了一个趋势：当支付网络和传统金融巨头决定自建稳定币基础设施时，USDC 的市场地位将受到前所未有的结构性质疑。
本文基于 The Crypto Times（Sharmistha Suman，2026-07-01）、Blockchain.News（Darius Baruo，2026-06-30）、The Crypto Times（Vignesh Karunanidhi，2026-06-30） 综合报道撰写。