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10 月 16 日，韩国金融委员会（FSC）与金融监督院（FSS）联合发布投资者警示，把矛头指向境外平台提供的、挂钩韩国股票与股指的「永续合约」（perpetual futures）。监管给出明确执法口径：一旦发现境外平台通过推荐码招揽韩国居民注册、或收取手续费招揽交易等非法经营活动，将采取包括移送调查机关在内的严厉措施。这是韩国当局首次就「离岸永续合约」这一监管灰色地带给出如此明确、可执行的表态。
监管盯上的是什么
高杠杆的「永续合约」底色
FSC 警示的核心，是境外虚拟资产平台近期密集上线的、挂钩韩国股票与股指的永续合约。据韩联社报道，这类产品把标的从加密货币扩展到韩国股市——三星电子、SK 海力士等个股，以及韩国综合股价指数（KOSPI）都成了押注对象。与国内期货不同，永续合约没有到期日、不预设未来某一时点现金或资产交割、且全年 7×24 小时交易，交易者无需反复移仓即可长期持有头寸。
最高 200 倍杠杆、0.66% 即强平
真正让监管警觉的，是极端的杠杆倍数。境外平台提供的这类产品，杠杆从 10 倍到最高 200 倍不等。FSC 以挂钩韩国股指的 150 倍杠杆产品为例说明：股指只要朝投资者相反方向波动约 0.66%，其全部仓位就可能被强制平仓。监管进一步解释，杠杆越高，投资者追加保证金的时间窗口越短，被强平的概率越大。与之相关的还有嵌套杠杆——部分平台以在美上市的 3 倍杠杆 KOSPI ETF（KORU）为标的再叠加数十倍杠杆，实际敞口被进一步放大。
为何境外平台成了「法外之地」
国内衍生品有门槛，境外产品无保护
在韩国，境内挂牌的期货、期权等衍生品，普通零售投资者须满足基本存款、事前教育、模拟交易等一系列要求才能交易，背后是《金融投资服务及资本市场法》搭建的准入与投资者保护体系。而境外虚拟资产平台大多不在韩国金融监管框架之内，既不适用上述准入要求，也不承担相应的投资者保护义务。这意味着，交易者在这类平台上享受不到与韩国受监管金融体系对等的保护。
出了事，救济难
FSC 官员明确指出：一旦境外平台破产、暂停经营、单方面停止交易，或发生系统故障、金融事故与纠纷，韩国法下的法律救济与赔偿程序都难以适用。与此同时，监管部门几乎无法核实平台是否对客户存款进行了妥善保管与隔离。换句话说，投资者在境外平台上的「本金安全」，本质上处于无兜底状态。
执法口径：推荐码与手续费是「红线」
移送调查机关
FSC 与 FSS 明确，接下来将密切监测境外平台上线韩国股市挂钩产品的情况及其对国内市场的影响，并对境外平台在韩国的非法经营活动作出坚决回应。其中被点名的是两类行为：通过推荐码诱导韩国居民注册，以及收取手续费/佣金招揽交易。一旦坐实，监管将采取包括移送调查机关（刑事举报）在内的措施。
要求主流平台配合、审慎评估境内引入
监管同时计划与目前已支持韩国市场永续合约交易的主流境外平台沟通，要求其配合、避免违反韩国法律。对于未来是否在境内引入类似产品、以及如何建立监管框架，FSC 表示将综合市场影响、投资者保护与全球政策讨论审慎审查，目前此类永续合约在韩国并未获准推出。
对行业的启示
- 对离岸交易所：针对韩国居民的「无牌展业」风险显著上升，推荐码返佣、手续费抽成等获客手段正在被明确认定为执法红线，需重新评估韩国市场的合规展业策略。
- 对合规负责人：KORU 嵌套杠杆产品暴露了「永续合约」法律分类的灰色地带——结构上类似衍生品，却无到期日与交割点，跨境监管适用复杂，相关产品设计须纳入法律定性审查。
- 对投资者：切勿因「期货/永续」之名，把境外产品等同于国内持牌衍生品；超高杠杆叠加无保护机制，本金清零风险极高。
一句话总结
韩国 FSC 与 FSS 10 月 16 日发布投资者警示，直指境外平台挂钩韩国股票与股指的永续合约——最高 200 倍杠杆、150 倍下股指反向 0.66% 即强平，并将「推荐码招揽注册、手续费招揽交易」明确为可移送调查机关的非法经营红线，同时要求主流境外平台配合、审慎评估境内是否引入同类产品。
本文基于韩联社（Yonhap Infomax，记者 Kyu Sun Lee）及首尔经济日报（Seoul Economic Daily）对韩国金融委员会 2026-10-16 投资者警示的报道撰写。