CFTC叫停Kalshi密歇根撤单：联邦专属管辖权对州级博彩法的最强硬表态

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导语：7月14日，美国商品期货交易委员会（CFTC）做了一件在监管史上相当罕见的事：直接阻止一家受联邦监管的指定合约市场（DCM）遵守州法院的命令。事情发生在密歇根州——该州法院上月下令Kalshi停止向居民提供体育赛事合约并撤销已成交交易，Kalshi提出了一项”紧急规则”准备照办，CFTC主席Michael Selig直接叫停，措辞之强硬让整个预测市场行业为之一震。

发生了什么：密歇根州法院下令撤单，CFTC说”不准”

密歇根州的禁令

上个月，密歇根州英厄姆县巡回法院对Kalshi发布了临时禁令，禁止其在2026年7月13日前向该州居民提供体育赛事合约，理由是Kalshi的行为构成了未取得牌照的体育博彩，违反密歇根州《合法体育博彩法案》。州总检察长Dana Nessel更进一步，要求法院不仅禁止未来的交易，还要撤销已经成交的合约（Reuters，2026-07-14）。

Kalshi的两难与CFTC的介入

夹在联邦监管机构和州法院之间的Kalshi提出了一个”紧急规则”——本质上是一套合规方案，用来执行法院的撤单命令。这个规则一旦生效，Kalshi需要强制平仓所有涉及密歇根州居民的已成交体育赛事合约。对于衍生品市场来说，这意味着单方面撕毁合法达成的交易。

CFTC在7月14日的命令中做了两件事：第一，暂停了Kalshi的紧急规则申请；第二，命令Kalshi按照正常业务流程继续履行这些已成交交易。换言之，CFTC告诉Kalshi：你不准听法院的——按我们的规则来（Bloomberg Law，2026-07-14）。

为什么重要：Selig用了一个CFTC主席从未用过的词

“Bully”——一次措辞上的里程碑

CFTC主席Michael Selig的声明中有这样一句话：“一个州不能强迫受联邦监管的指定合约市场违反其义务。本委员会不会允许各州或州法院欺凌（bully）注册实体，迫使它们违反《商品交易法》和CFTC规则。”

在联邦监管机构的官方声明中使用”bully”这个词极其罕见。监管机构通常用”preemption””supremacy””exclusive jurisdiction”这类法律术语来表达联邦优先权。Selig选择了”bully”——一个带有道德判断色彩、暗示强弱对比的词——说明CFTC已经不再把这场管辖权之争视为纯粹的法律解释问题，而是上升到了“联邦机构有义务保护受监管实体免受州级执法骚扰”的高度。

背后的法律逻辑：CEA的”专属管辖权”

CFTC的立场基于《商品交易法》（CEA）第2(a)(1)(A)条，该条款授予CFTC对在注册DCM上交易的掉期和期货合约的”专属管辖权”。CFTC的核心论点简单直接：Kalshi是CFTC注册的DCM，体育赛事合约是在联邦法律框架下自我认证的掉期合约，州博彩法不能重新定义联邦法律已经定性的事物。

而且，作为DCM，Kalshi在法律上有义务”向所有符合条件的参与者提供公平准入”，不得基于地理区域歧视。如果Kalshi执行密歇根法院的撤单命令——专门针对一个州的居民取消他们的合法合约——这本身就构成了对联邦法律的违反。Selig的逻辑是：你听州法院的，就等于违反了CFTC规则；违反CFTC规则，CFTC就有权制止你。

怎么看：联邦vs州的对峙进入”硬碰硬”阶段

• “双输”结构的形成：Kalshi现在处于一个法律上不可能同时遵守两套规则的困境。听密歇根法院的 → 违反CEA和CFTC规则；听CFTC的 → 藐视州法院禁令。这种”遵从冲突”（compliance conflict）正是联邦优先权诉讼中最经典的法律场景，它天然地将争议推向上级法院甚至最高法院。
• 近20个州和原住民部落的集体对抗：密歇根不是唯一的。据报道，目前已有近20个州和原住民部落在试图阻止预测市场平台。内华达、新泽西、亚利桑那、田纳西、康涅狄格、伊利诺伊等州都采取了不同程度的执法行动。CFTC与司法部已经在多个联邦法院提起了针对州政府的优先权诉讼。密歇根这个案子之所以特殊，是因为这是CFTC第一次动用停止命令（stay）直接干预一个DCM的合规行为，而不仅仅是在法院文件里陈述法律立场。
• “已成交合约”的不可逆性作为制度锚点：CFTC最核心的关切不是Kalshi能不能在密歇根卖合约，而是”已经成交的合法衍生品合约能不能被一个地方法院单方面撤销”。这个问题如果开了先例，影响远超预测市场——3000多个在DCM上自我认证的事件合约理论上都可能面临类似的州级挑战。衍生品市场的合约确定性（contract certainty）是整个金融体系的基石，CFTC在捍卫这个基石。
• 对行业的信号：联邦牌照的制度含金量在提高：Selig的”bully”声明传递了一个明确信息——如果你拿到了联邦层面的合规身份（不管是DCM牌照还是未来的联邦稳定币牌照），CFTC会为你撑腰。这可能会加速预测市场、稳定币、代币化证券等赛道的企业向联邦层面寻求合规身份，而不是满足于州级牌照拼图。

一句话总结

CFTC用”bully”这个词宣告了一个立场：联邦对衍生品市场的管辖权不是用来和州政府商量的——是用来执行《商品交易法》的。Kalshi密歇根案可能成为美国预测市场联邦与州管辖权之争的最高潮。

本文基于Reuters报道（Douglas Gillison，2026-07-14）及Bloomberg Law报道（Rebecca Klar，2026-07-14）撰写。转载来源：吴说区块链（2026-07-15）