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美联储今年5月提出的”支付账户”（Payment Account）方案，本意是为加密银行提供一个接入Fed清算系统的”瘦身版”通道。但Anchorage Digital——美国第一家联邦特许加密银行、受OCC监管——在最新提交的意见函中，将这份方案的问题逐一挑明：没有FedACH、设置隔夜余额上限、不提供日内流动性、不支付准备金利息。一个白天装不满、晚上必须清空的账户，究竟是真实入口还是合规停车场？
发生了什么
“支付账户” vs “主账户”：差的不只是个头衔
Fed主账户是银行接入美联储支付基础设施的”全套钥匙”——FedACH（2024年处理$104.06万亿，占非现金支付价值74%）、Fedwire大额转账、隔夜余额计息、日内授信。而拟议的支付账户是一个被削掉核心功能的版本（Anchorage Digital官方博客，7月28日）：
- 无FedACH接入：意味着日常批量支付——工资、供应商结算、ACH借记——全部不可用。2024年FedACH处理了全美74%的非现金支付价值。
- 隔夜余额上限：拟议$500万或资产的10%取较低值。Anchorage指出，这”迫使机构每天将客户资金扫入代理银行账户，重新引入了支付账户本应消除的信用和操作风险”。
- 无日内流动性：大额电汇结算在实务中依赖日内授信处理时间差。没有它，”日常电汇结算在实际规模上变得不可行”。
- 准备金余额不计息：这是GENIUS Act要求稳定币发行人”高效管理准备金”的直接矛盾——如果Fed账户不给利息，发行人被迫将准备金分散到商业银行，增加交易对手风险。
Anchorage Digital：被放在Tier 3的国家级银行
Anchorage Digital Bank N.A.不是怀俄明SPDI或某个州级信托公司。它是OCC特许的全国性信托银行，适用与其他国民银行完全相同的《国民银行法》监管标准，受OCC全面监管（包括BSA/AML和制裁合规）。全美OCC监管的非存款信托银行合计持有$7.2万亿受管理资产。
但在Fed的账户准入分层框架（Guidelines for Account and Services Requests）中，它因为没有FDIC保险、没有受Fed监管的控股公司，被归入Tier 3——与完全没有联邦监管机构的实体同等待遇。Anchorage在意见函中的反驳直击要害：”以存款保险制度的存在与否来划分银行监管水平，是混淆了存款保护机制与银行监管水平的本质区别”（The Coinomist，7月28日）。
它在2025年8月提交了完整主账户申请，至今仍在审批中。在支付账户提案公布的同时，Fed宣布暂停所有Tier 3申请审查至年底（CoinDesk，5月20日）。
三方博弈：加密银行 vs 社区银行 vs 联邦监管
Blockchain Association认为支付账户”限制过多，难以实现商业用途”（吴说区块链，7月30日）。参议员Lummis呼吁Fed尽快敲定规则。社区银行协会联合发函警告：允许非传统金融机构接入Fed系统可能带来”不公平竞争和系统性风险”。这场博弈的核心是“监管对等”——加密银行接入Fed基础设施是否意味着它们要接受同样严格的审慎监管。
为什么重要
GENIUS Act稳定币框架与Fed账户计息的天然矛盾
GENIUS Act要求持牌稳定币发行人高效管理准备金。如果Fed账户不支付利息，发行人被迫将准备金拆分到商业银行——这不仅增加交易对手风险，也与立法意图（集中、安全、可审计的准备金管理）背道而驰。这需要Fed修改Regulation D来允许支付账户计息，属于联邦规则制定程序，不是一封意见函能解决的结构性矛盾。
EO 14405的政治承诺 vs 支付账户的功能现实
特朗普行政令第14405号（2026年5月19日）要求联邦银行监管机构在6个月内消除阻碍加密企业接入支付系统的规则。支付账户提案是Fed的第一个正式回应。但如果方案的功能缺陷大到连最符合条件的申请者——OCC特许的全国性银行——都说”用不了”，那么它实现的政治目的（”我们提出了方案”）大于监管目的（”我们提供了可行通道”）。
怎么看
- OCC特许银行被归入Tier 3是一个需要纠正的系统性错误：以”无FDIC保险”为由将其与无监管实体归为一类，混淆了存款保护机制与银行监管水平。Anchorage的意见函在这点上的论证足够有力，Fed很难在最终规则中不回应。
- FedACH的缺失让”支付账户”名不副实：2024年FedACH处理了全美74%的非现金支付。一个不接入ACH的”支付账户”实质上只是一个受限的Fedwire结算通道——对日常商业支付几乎无用。
- 稳定币准备金计息问题不是调整上限能解决的：这是Regulation D层面的规则矛盾。Fed要么修改Reg D允许支付账户计息，要么承认这个工具的设计目标群体中不包含GENIUS Act持牌稳定币发行人。
- 对中国香港、新加坡的启示：两家监管机构在加密银行接入传统支付系统这件事上都选择了”不碰”——没有提供央行支付系统的直接接入机制。Fed的探索（无论多么不完美）至少把这个问题摆上了桌面，暴露了持牌加密银行与传统银行基础设施之间的结构性脱节。
一句话总结
Fed的支付账户方案是一个诚实的尝试，但它目前的设计更像一个合规停车场而非支付高速公路——Anchorage的意见函把问题讲得很清楚，现在该Fed回答：你要的是真的通道，还是一个政治正确的方案。
本文基于Anchorage Digital官方意见函（Anchorage Digital Blog，2026年7月28日）、The Block（via The Coinomist，7月28日）、Federal Reserve Docket No. OP-1878、CoinDesk Fed支付账户报道（2026年5月20日）及吴说区块链报道（2026年7月30日）撰写。信源经多路交叉验证。