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导语：5月18日，明尼苏达州州长Tim Walz签署了一项将预测市场运营、托管和推广定为犯罪的州法律。不到24小时，CFTC就向联邦法院提交了动议。5月29日，预测市场平台Kalshi跟进起诉。这不是一个孤立的地方性立法事件——这是美国联邦制下，州级刑事执法权与联邦商品衍生品专属管辖权之间的正面碰撞。
发生了什么：一项州法触发的宪法危机
明尼苏达州做了什么
明尼苏达州议会通过了一项法案，将运营、托管或推广预测市场平台的行为定为犯罪。州长Tim Walz于5月18日签署，法律将于8月1日生效。该法律的核心逻辑是将预测市场等同于赌博，在州法层面予以全面禁止和刑事化（CoinDesk, 2026-05-29）。
CFTC的反击：联邦优先权
法律签署的第二天——5月19日——CFTC就向明尼苏达州联邦法院提交了动议。CFTC的核心论点直指美国宪法的最高条款（Supremacy Clause）：联邦《商品交易法》（Commodity Exchange Act, CEA）已授予CFTC对指定合约市场（DCMs）上交易的衍生品和掉期的”专属管辖权”，州法无权将同一行为刑事化。这不是CFTC第一次动用联邦优先权论据——5月上旬，CFTC刚刚在罗德岛州提起了类似诉讼，挑战该州对预测市场的禁令。
Kalshi跟进：加上了第一修正案
5月29日，预测市场平台Kalshi正式向明尼苏达州联邦法院提起诉讼。Kalshi的诉状在CFTC的宪法论点基础上，增加了一个强有力的角度：该法律中禁止预测市场”营销或广告”的条款，违反了美国宪法第一修正案对言论自由的保障。这实际上把问题从”州能不能管衍生品”扩展到了”州能不能禁止合规平台说话”——一个更宽、更敏感的宪法问题（Kalshi诉状全文, 2026-05-29）。
为什么重要：联邦制下监管权的边界之战
这不是Kalshi的第一个州
Kalshi近期已在新泽西州和亚利桑那州赢得了类似案件的初步禁令，成功阻止了州级执法机构对其预测市场业务的打压。明尼苏达州之所以不同，在于该州直接将预测市场入刑——不仅仅是民事禁令或罚款，而是可以追究刑事责任。这种”刑事化”策略的升级，使得宪法问题更加尖锐。
白宫也下场了
本周三（5月28日），美国总统特朗普公开表示，CFTC保持对预测市场的唯一管辖权“至关重要”。CFTC主席Michael Seligl也持相同立场。这意味着从执法机构到白宫，联邦层面正在形成统一阵线：预测市场是联邦管辖事项，各州不得另立规则。这种姿态在当前的”去监管化”政治气候下十分罕见，值得关注。
预测市场的全球监管同步收紧
值得注意的是，明尼苏达州的禁令并非孤立事件。过去一周内，印度尼西亚、西班牙和印度相继禁止了预测市场。美国众议院的一个委员会也已确认正在对预测市场展开调查，核心关切在于政府雇员是否利用非公开信息进行交易。从美国联邦/州冲突到全球范围的禁令潮，预测市场正在经历成立以来最严峻的监管考验。
怎么看：合规预测市场平台的生存逻辑
- CFTC专属管辖权是护城河：CFTC的诉讼逻辑——CEA授予了”专属管辖权”——如果被联邦法院接受，将为Kalshi、Polymarket等DCM注册平台提供强有力的宪法盾牌，在联邦层面挡住各州的刑事化立法。但这个逻辑的前提是平台必须在CFTC注册为DCM，那些未注册的离岸平台不在保护范围内。
- 第一修正案角度是双刃剑：Kalshi加入第一修正案的论点很聪明——禁止营销等同于限制商业言论。但法院可能在联邦优先权成立的情况下，不触及第一修正案问题（这是典型的”宪法回避”原则），也可能认为预测市场营销属于”商业言论”保护范围。结果不确定，至少打开了多一条路。
- 州级禁令会倒逼平台合规化：如果联邦法院支持CFTC的立场，各州将无法自行禁止预测市场。但这反过来会加速预测市场平台向CFTC注册靠拢——只有在联邦监管框架内运营，才能享有联邦优先权的保护。对于合规平台，这是利好；对于离岸/未注册平台，这是更深的困境。
- 入刑而非罚款：明尼苏达的特殊性：将预测市场运营入刑，而非仅以民事罚款，是该案区别于新泽西、亚利桑那的关键。这不仅是”能否运营”的监管问题，而是”运营会不会坐牢”的刑事风险。在宪法审查中，刑事化立法面临更严格的审查标准。
一句话总结
明尼苏达州的预测市场入刑法，本质上是在测试联邦商品衍生品监管框架的宪法界限。CFTC和Kalshi的双线诉讼——分别以”专属管辖权”和”言论自由”为宪法武器——将在未来几个月内给出答案。对于预测市场行业的参与者而言，这个答案将决定合规运营到底是一道护身符，还是一个不断移动的目标。
本文基于CoinDesk报道（Olivier Acuna, 2026-05-29）及Kalshi诉状原文撰写。头图来源：AI生成。