第九巡回法院驳回Polymarket禁令申请：州级预测市场执法全面重启

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导语：预测市场平台的监管版图再次生变。美国联邦第九巡回上诉法院最新裁定驳回了Kalshi和Polymarket试图阻止内华达州与华盛顿州执法诉讼的动议——这意味着，即平台正寻求CFTC的联邦监管认可，仍无法免除州级法律的风险。

发生了什么：第九巡回法院驳回禁令申请

据彭博社报道（2026-05-23），第九巡回上诉法院裁定Kalshi与Polymarket未能满足联邦法院介入阻止州诉讼的法律门槛：

1. 未证明”不可弥补损害”：法院认为两家平台未能证明让州级诉讼继续推进将对其造成无法用金钱或其他方式弥补的伤害
2. 联邦优先权主张不构成管辖依据：平台主张CFTC监管框架应优先于州博彩法，但法院认为这一主张本身尚不足以将案件从州法院移至联邦法院

这意味着内华达州和华盛顿州可以立即推进对Kalshi和Polymarket的执法诉讼，两家平台必须在州法院体系内应诉。

关键法律争议：联邦优先 vs 州博彩法

平台方论点

Kalshi与Polymarket的核心辩护逻辑是：预测市场属于CFTC监管的衍生品交易范畴，因此州层面的博彩法不应适用——联邦法应”优先”（preempt）于州法。

法院的态度

第九巡回法院的决定表明，联邦法院目前不愿过早介入联邦/州管辖权争议，而是允许州法院先审理实体问题。这意味着联邦优先权问题将在州法院体系内先被辩论——或者最终被推至最高法院。

对监管框架的影响

这一裁决为各州依据本地法律打击预测市场平台开了绿灯。即便Kalshi已在CFTC注册为指定合约市场（DCM），Polymarket也已获得CFTC的某些认可，联邦监管并不能豁免州级执法风险。

对预测市场牌照持有者与申请者的影响

1. 联邦牌照≠州级豁免：无论是否获得CFTC许可，预测市场平台仍需单独评估每个州的法律环境。内华达和华盛顿对博彩的严格立场只是开始
2. 合规成本分层化：平台可能需要按州建立差异化的合规方案——在某些州限制产品类型，在另一些州限制用户访问
3. 牌照申请叙事需调整：在向监管机构提交业务方案时，需明确说明州级法律风险的应对策略，而非仅依赖联邦层面的合规
4. 预测市场牌照的价值重估：如果联邦牌照不能提供州级法律安全港，牌照的商业价值需要重新评估

常见问题

Q: 这项裁决是否会导致Kalshi/Polymarket被关闭？
A: 不会直接关闭。裁决只是不允许联邦法院阻止州级诉讼，而非判定平台违法。后续需看州法院的实体判决。

Q: 对香港或新加坡的预测市场牌照有何影响？
A: 美国联邦与州的监管冲突对亚太持牌机构是重要的参考案例——它提醒我们，在联邦制国家，仅获取联邦牌照并不足够，州/地方层面的合规同样关键。这在香港和新加坡的单一监管体系下不是问题，但对于考虑在美扩展的机构是重要警示。

来源：

• 吴说区块链：美国上诉法院允许Kalshi和Polymarket州级执法诉讼推进
• Bloomberg 原始报道