SEC 加密托管新规进入白宫审查尾声：券商投顾持有非证券加密资产的合规路径将明确

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美国机构想碰加密，最大的坎不是「敢不敢」，而是「怎么合规地持有」。SEC 加密工作组首席法律顾问 Taylor Lindman 9 月 22 日透露，一份加密托管新规已进入白宫审查的最后阶段，核心就是让券商和投资顾问能「名正言顺」地持有非证券类加密资产，而不必去申请特殊注册。对盯着美国机构入口的人来说，这是「管道」真正被打通前最实在的一步。

发生了什么

托管新规进入白宫审查尾声

Lindman 在华盛顿 CoinDesk 的 Policy & Regulation 活动上表示，SEC 正在推进的加密托管提案已进入白宫管理与预算办公室（OMB）审查的最后阶段，审查完成后将正式公布并征求意见。这条规则同时覆盖券商经纪交易商与投资顾问，旨在让受监管中介在无需特殊注册的情况下持有非证券类代币；投资顾问客户资产交由哪些机构托管，也一并明确——包括州特许信托公司。据 CoinDesk 报道，州特许信托公司在 2025 年 9 月已被认定可作为投资顾问客户资产的合格托管人。

从「执法优先」转向「铺管道」

Lindman 把这套动作形容为「无聊」的地基活，但对机构而言一点都不无聊：它补的是最大的制度空白——到底怎么持有这些资产。此前 Gensler 时代曾明确把加密原生托管人排除在外，一份 2023 年的托管规则始终未能走到终稿就被废弃。如今的方向反了过来：目标是让现有中介「放心用区块链，甚至持有、交易加密资产」。这套托管新规与加密发行规则、代币化证券豁免，构成 SEC 正在铺的三条管线。

为什么重要

托管是机构入场的「最后一公里」

没有落地的托管规则，券商和投顾就卡在一个尴尬位置：想做加密业务，却在现有证券框架里「结构上」做不到。托管新规若落地，等于把非证券类代币接进了受监管的账簿，让机构真正能持有、结算、交易。受益方首先是大型券商、注册投资顾问，以及后台的合格托管银行。

单一市场结构的信号

Lindman 反复强调的目标——让加密与传统金融在同一套市场结构下运行——不是口号。它意味着 SEC 不再给股票一套规则、给加密另写一套平行规则，而是把代币化资产当作现有金融系统的新一层操作层。这对机构合规团队是个方向性提示：未来的合规框架会更多复用证券法，而非另起炉灶。

怎么看

• 还没到最终规则：提案仍在 OMB 审查，公布后还有公众意见征询期，最终条款可能调整。
• 券商与投顾是直接受益方：非证券类加密资产的托管与持有路径将获得明确依据。
• 与 2023 年版本方向相反：过去是排除加密托管人，现在是「吸收」现有中介进来。
• 对合规团队：应关注 OMB 放行后的提案全文，评估托管、结算与代币化证券三条线的联动影响。

一句话总结

SEC 的加密托管新规要解决的是机构入场的「最后一公里」——让券商和投顾不必特殊注册，也能合规持有非证券类加密资产。

本文基于 CoinDesk（Taylor Lindman 在 Policy & Regulation 活动的发言，2026-09-22）及 SEC 加密资产监管议程相关报道撰写。