韩国FSC将代币证券纳入资本市场改革：2027年生效前合规窗口期如何布局

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韩国金融服务委员会（FSC）本周宣布，将代币证券基础设施纳入更广泛的资本市场改革框架，与证券结算提速、交易时间延长和数字转型同步推进。同一天，三星 SDS 确认已拿到韩国证券存管所（KSD）的代币证券管理平台开发合同。这两件事放在一起看，韩国的代币证券路线图已经不是”要不要做”的问题，而是”怎么在 2027 年 2 月之前把基础设施搭完”。

发生了什么：FSC 把代币证券塞进了资本市场现代化的大篮子

不是孤立政策，是嵌入整体改革

FSC 副主席权大英在资本市场基础设施审查会议上明确了四个政策方向：信任、股东保护、创新和市场准入。代币证券的讨论被放在”公私合营代币证券协议会”框架下推进，最终与更广泛的资本市场审查方案对接（Cointelegraph，2026-06-24）。

这个安排的深意在于：韩国没有给代币证券单独建一个监管沙盒，而是把它当作资本市场基础设施升级的一部分。这意味着代币证券从一开始就会被纳入现有的证券法框架，而不是先”试验”再”归位”。对希望进入韩国市场的发行方和交易平台来说，合规路径会更清晰——但也更严格。

时间线已经很紧凑了

按照 FSC 公布的时间表：今年 7 月将发布从属法规和指引草案，2027 年 2 月框架正式生效。今年 1 月，韩国国会已经通过了相关修订案，承认基于区块链的分布式账本可以作为合法的证券登记系统，允许代币证券的发行和流通。从立法到落地，韩国只给了自己两年时间，这在亚太地区的金融监管改革中属于相当激进的节奏。

三星 SDS 这边也不慢。今年 5 月，三星 SDS 确认拿下 KSD 合同，开发一个将现有电子证券账户系统与区块链数据对接的代币证券管理平台，目标完工时间同样是 2027 年 2 月。

为什么重要：代币证券基础设施 = 机构资金入场的前置条件

KSD 参与意味着什么

很多人看到”代币证券”会直接想到代币化股票或债券——这是对的，但不完整。KSD 作为韩国中央证券存管机构的角色，决定了这个平台的核心功能是登记、结算和托管。一旦 KSD 层面的代币证券基础设施就位，传统券商和资管机构就可以通过熟悉的接口接入代币化资产，不需要单独搭建区块链钱包和私钥管理方案。

这也是为什么三星 SDS——一家传统 IT 服务商而非加密原生公司——拿下这个合同。KSD 要的不是一个”DeFi 协议”，而是一个能和现有电子证券系统无缝对接的企业级平台。

7 月指引是关键合规信号

从务实的角度看，7 月发布的从属法规和指引才是真正值得逐字阅读的文件。它会回答几个关键问题：代币证券的发行是否需要与传统证券相同的招股说明书要求？二级市场交易是否需要持牌交易所？稳定币是否可以作为代币证券的结算资产？这些细节会直接决定哪些商业模式可行、哪些不可行。

怎么看：合规布局的几个关键节点

• 2026 年 7 月（下个月）：指引草案发布——这是第一个可以评估合规成本的窗口。关注 KSD 对平台接入方的资质要求、反洗钱义务的适用范围、以及跨境代币证券的法律适用。
• 2026 年 10 月：证券结算周期缩短——FSC 计划在 10 月前完成缩短证券结算周期的改革。这对代币证券的交易后处理效率有直接影响。
• 2027 年 2 月：代币证券框架正式生效——三星 SDS 平台同期交付。如果指引在 7 月能提供足够的确定性，留给机构准备的时间大约是 7 个月。
• 不要忽略 KSD 的 OTC 结算系统：FSC 还提到 KSD 将在 2026 年底前上线非上市股票和碎片化投资产品的 OTC 结算系统。这可能是代币证券最早的落地场景——流动性较低的私募股权和碎片化资产，天然适合代币化。

一句话总结

韩国正在用”代币证券嵌入资本市场改革”的策略，走出一条不同于欧盟 DLT 试点制度和美国碎片化监管的路径——从存管机构层面统一基础设施，让传统金融和代币化资产在同一个结算轨道上运行。对于关注亚太代币化市场的合规团队来说，7 月的指引草案是今年最重要的信号之一。

本文基于 Cointelegraph 报道（2026-06-24）、韩国 FSC 官方公告及 吴说区块链编译撰写。