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导语：加密创业加速器 Alliance 联合创始人兼 GP Imran Khan 透露，过去几批进入 Alliance 的代币化 RWA 初创公司数量已经增长了 3 倍，项目覆盖股票、信贷、大宗商品、算力和能源等资产类别。这个数字本身不算新闻，真正值得盯的是它背后的信号：资产上链正在从少数机构的试点，变成一批创业公司的批量入局——而这批新玩家要迈过的第一道坎，恰恰是证券定性、牌照与托管这类合规问题。
发生了什么
据吴说区块链（2026-09-29）报道，Alliance 联创 Imran Khan 表示，近几批进入该加速器的代币化 RWA 初创公司数量增长 3 倍，涉及股票、信贷、大宗商品、算力和能源等多个领域。
资产类别在迅速铺开
股票、信贷、大宗商品、算力、能源——这几个词摆在一起，说明这轮 RWA 创业潮已经跳出「国债代币化」这个最成熟的场景，开始往更复杂、定性更难的资产类别蔓延。国债、货币基金这类资产在多数法域里的证券定性相对清晰，但算力、能源、大宗商品的代币，到底是商品、证券还是衍生品，答案远没有那么统一。
做市商也开始进场
另一个细节是，专门服务 RWA 项目的做市商开始进入 Alliance 生态，为这些创业公司提供链上流动性和市场结构支持。流动性一直是代币化资产的老大难——链上资产如果没人做市，价格发现就是一句空话。做市商进场，说明这个赛道正在补齐从「发行」到「交易」的中间环节。
Imran Khan 的判断
Imran 预计，未来几个月还会出现新的 RWA 代币化方式，以及此前根本不存在的金融工具；长期看，各种金融工具都会逐步代币化。
为什么重要
资产类别越杂，法律定性越碎
站在合规角度，我最在意的不是数量涨了几倍，而是这些创业公司手里的资产是什么。股票代币在美国大概率触发证券法；信贷类产品可能同时涉及借贷牌照；大宗商品和能源在商品期货的语境下又可能落到 CFTC 的管辖；算力代币则几乎是一块监管空白。同样一家创业公司，在不同法域、面对不同资产，合规路径可能完全不同——这对初创团队的资金和法务资源是很大的压力。
做市商带来市场结构问题
做市商进入 RWA 生态，意味着流动性提供这件事本身会重新触发一批监管问题：链上做市算不算经纪、自营或交易所业务？要不要牌照？在哪些法域需要？这些问题在传统金融里都有现成答案，但搬到链上之后，边界会变得模糊。
创业公司与机构的合规能力落差
大机构做代币化，有法务部、有合规预算、有牌照团队；创业公司往往没有。当 RWA 创业公司批量出现，而监管框架又在快速演变时，最容易出事的往往不是技术，而是这些公司在证券定性、反洗钱和托管安排上的疏忽。
怎么看
- 证券定性是最大变量：同一份资产，在 SEC、CFTC、MiCA、香港 SFC、新加坡 MAS 眼里可能给出不同定性，创业公司需要在一开始就明确目标法域。
- 做市与市场结构：链上流动性提供是否触发经纪、自营或交易所牌照，会决定这类生态能否真正长起来。
- 托管与反洗钱是底线：不管资产如何创新，底层资产的托管安排和 KYC/AML 是绕不过去的硬门槛。
- 赛道信号意义：加速器里的项目结构，往往是行业未来 6-12 个月趋势的前置指标，RWA 正在从叙事走向执行。
一句话总结
代币化 RWA 初创公司数量 3 倍增长的背后，是资产上链从机构试点转向创业公司批量入局——但资产类别越杂，证券定性与牌照的合规问题就越碎，这也正是这批新玩家最需要提前想清楚的地方。
本文基于 Imran Khan（Alliance 联合创始人）的公开表态撰写，经吴说区块链（2026-09-29）报道。