香港年底试行外汇基金票据代币化：受规管稳定币入持牌平台的合规信号

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香港在数字资产这件事上，给的一直是「确定性」而不是「想象力」。财经事务及库务局局长许正宇最新一席话，把稳定币和代币化两条主线又往前推了一步。

发生了什么

在「首个五年规划及 2026 年施政报告金融发展措施」记者会上，许正宇表示，数字资产与金融科技是香港的新增长引擎，在香港发行的数字债券已占全球份额约 50%。香港将在 2026 年底前试行外汇基金票据代币化，迅清结算（CMU）也会在年内建立数字资产平台，提供数字债券发行与交收的一站式服务。

监管与市场发展方面，香港将完善虚拟资产发牌制度及代币化投资产品监管框架，推动受规管稳定币在持牌平台交易，并鼓励拓展合规稳定币的应用场景。

为什么重要

「受规管」三个字是这句话的前提。香港的思路从来不是让各种稳定币无条件进来，而是把稳定币放进持牌虚拟资产交易平台这个已经存在的监管体系里。这既划定了稳定币的入场门槛，也把它的用途从单纯的虚拟资产买卖，延伸到代币化基金等传统金融产品的结算——稳定币在这里是被当成连接数字资产与传统金融的结算工具在用。

这一导向不是突然冒出来的。2025 年 5 月香港立法会通过《稳定币条例》时，时任局长许正宇讲的原文就是「相同业务、相同风险、相同规则」——这句话现在被原封不动搬进了五年规划，等于把一句监管表态升级成了未来五年的制度原则。对从业者的含义是双向的：一种业务不会因为套了「链上」的壳就享受更宽松的规则；反过来，只要业务实质相同，监管口径就是可预期的。

外汇基金票据代币化这一步，含金量更高。外汇基金票据规模超过 1.3 万亿港元，是银行体系重要的高流动性资产。让它全天候以代币化形式运作，本质是把香港的货币市场基础设施搬上分布式账本。这背后是金管局的 Ensemble 项目在铺路：2024 年 3 月启动、同年 8 月上线沙盒，测试的正是银行间支付对支付（PvP）与券款对付（DvP）这些真实的结算流程。

怎么看

• 稳定币的合规门槛会越来越高：持牌平台交易 + 发牌制度完善，意味着稳定币发行人、交易平台、以及用稳定币结算的资管机构，都要按同一套规则走。
• 代币化从「试点」走向「常态化」：数字债券已占全球一半，外汇基金票据、黄金、仓单、碳信用都在排队上链，配套的监管框架会同步跟上。
• 结算基础设施是关键胜负手：CMU 的数字资产平台 + Ensemble 项目，解决的是「券款对付」和「支付对支付」的底层问题，谁先把结算跑通，谁就占住机构资金。
• 牌照是入场券，不是终点：香港给的确定性意味着牌照路径更清晰，但「发币讲故事」这条路在香港不会得到任何加持。

一句话总结

香港把受规管稳定币和代币化并成一套「确定性」打法：稳定币进持牌平台、外汇基金票据代币化、CMU 建数字资产平台，三者指向同一个方向——把数字资产接进香港既有的金融基础设施。

本文基于 吴说区块链（2026-09-19） 及香港特别行政区政府记者会公开信息撰写。