灰度提交Zcash信托转现货ETF申请，若获批将成为全球首个隐私币现货ETF

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灰度（Grayscale）正式向 SEC 提交申请，拟将旗下的 Zcash 信托（Zcash Trust）转换为现货 ETF。如果获批，这将是全球首个隐私币现货 ETF。与此同时，加密对冲基金 Multicoin Capital 联合创始人 Tushar Jain 披露，该基金自今年 2 月起已将 ZEC 作为宏观对冲资产进行大规模建仓。两条消息叠加，让隐私币这个长期被监管高压笼罩的赛道突然有了叙事转折（FinanceFeeds, 2026-05-12）。

发生了什么

灰度在监管解冻窗口出手

灰度提交 Zcash 现货 ETF 申请的时机非常微妙——SEC 刚刚结束了针对隐私币的长期审查且未采取执法行动。这意味着 Zcash 在 SEC 的框架下没有被认定为证券或违规资产，为 ETF 申请扫清了关键的法律障碍。灰度此前成功将比特币信托和以太坊信托转换为现货 ETF，Zcash 信托是这条路线上的第三个产品。

Multicoin Capital 提前布局

Multicoin Capital 联合创始人 Tushar Jain 公开表示，该基金自 2026 年 2 月起就将 ZEC 作为宏观对冲资产进行建仓——这个时间点远早于灰度提交 ETF 申请。Multicoin 是加密行业最知名的对冲基金之一，其公开披露的仓位选择通常被视为对某一赛道的”机构背书”。ZEC 作为宏观对冲的定位也值得注意——它不再是”暗网支付工具”的叙事，而是被重新定义为对抗货币贬值或资本管制的对冲工具。

为什么重要

隐私币的监管叙事正在被重写

过去几年，隐私币在监管层面几乎是”人人喊打”——韩国、日本、澳大利亚等国交易所纷纷下架 Monero、Zcash 等隐私币，FATF 旅行规则的合规压力也让隐私币寸步难行。SEC 结束审查且未采取行动，加上灰度提交 ETF 申请，这两件事叠加意味着美国监管对隐私币的态度可能出现结构性转向——至少对 Zcash 这样的”可选隐私”（用户可选择是否匿名交易）协议，监管正在从”禁止”向”监管”过渡。

ETF 是合规的最高形态，也是最好的”合法性背书”

一个资产一旦有了现货 ETF，就意味着它正式进入了传统金融的合规通道——401(k) 账户可以买、机构组合可以配、RIA 顾问可以推荐。这对隐私币来说，等于从”灰色地带资产”直接跃迁为”受监管金融产品”。如果 Zcash ETF 获批，Monero、Dash 等其他隐私币的后续申请路径也会随之清晰。

怎么看

• SEC 的态度不是”支持隐私币”，而是”不反对合规的隐私币”：Zcash 有”选择性披露”机制，允许用户在必要时向监管或执法机构披露交易信息——这与 Monero 的完全匿名有本质区别。SEC 放过的不是”隐私”，而是”可监管的隐私”。
• Multicoin 的仓位不一定代表 ETF 会获批：对冲基金可以用多种方式表达观点，包括衍生品和场外交易。真正的信号要等 SEC 的初步审查意见——如果进入公众评论期，才是实质进展。
• 隐私币 ETF 的批准不会很快：即使比特币现货 ETF 也经历了十年才获批。Zcash 的流动性、市场规模、托管方案都需要时间验证。但方向已经比以前清晰得多。

一句话总结

灰度提交 Zcash 现货 ETF 申请，Multicoin Capital 提前建仓——隐私币正在从”监管禁区”走向”合规产品”，但路还很长。

本文基于 FinanceFeeds 报道（2026-05-12）撰写。