CLARITY Act 折戟参议院后，SEC 与 CFTC 靠存量职权出规则：加密合规确定性转向何方？

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导语：CLARITY Act 在参议院程序性投票中以 49-50 止步 60 票门槛后，SEC 主席 Paul Atkins 与 CFTC 主席 Mike Selig 几乎同步发声——不再等国会，直接靠存量职权出规则。对加密合规从业者来说，这意味着确定性来源从「立法」切换到「监管规则与执法」，我们要盯的坐标变了。

发生了什么

参议院程序性投票 49-50，CLARITY Act 卡在 60 票门槛

周二（9 月 16 日），参议院就推进 CLARITY Act 的程序性动议进行投票，结果是 49-50，未能凑齐所需的 60 票（Decrypt，2026-09-16）。这部法案本要为加密市场建立联邦框架，并厘清 CFTC 与 SEC 的职责边界。参议院领袖理论上可以把法案再次提上日程，但考虑到剩余立法日程，年内再来一票的机会微乎其微。

Selig 与 Atkins 同日发声：锁定存量职权

投票结果出来第二天，两位监管一把手都在 X 上表态。CFTC 主席 Mike Selig 说，委员会「已锁定并准备发布针对金融新前沿的规则」，并强调「昨天的参议院投票结果令人遗憾，美国人在加密资产市场理应获得监管清晰度、法律确定性与消费者保护」，将通过「现有法定职权」帮助特朗普政府落地加密监管框架（Mike Selig X，2026-09-16）。SEC 主席 Paul Atkins 则回应：「我态度始终明确：无论有没有立法，我们都会在 SEC 法定职权范围内果断行动，为美国投资者和塑造技术未来的创业者提供确定性——敬请期待。」（Paul Atkins X，2026-09-16）

分歧早有伏笔：伦理、开发者保护与稳定币收益

这场投票失败并非无预兆。投票前，两党就伦理限制、开发者保护与稳定币收益条款反复拉锯——共和党称已采纳民主党要求的 126 处实质性修改，民主党则仍要求进一步限制公职人员持有加密资产的利益，并对其他条款再提改动（Decrypt，2026-09）。分歧最终没能在程序性投票前弥合，法案倒在了 60 票门槛前。

为什么重要

确定性来源切换：从成文法到规则制定与执法

这条新闻真正的信号不在「法案没通过」——那个结果本身市场早有预期。关键在于两位主席的口径高度一致：存量职权。立法通道关闭后，加密市场的「游戏规则」将由 SEC 与 CFTC 的规则制定（rulemaking）、无异议函（no-action letter）和执法行动来写，而不是等国会出台一部跨两党的成文法。对合规团队而言，盯的坐标要从「国会法案进度」转向「两机构的规则议程与执法优先级」。

存量职权的工具箱：规则、无异议函与执法三件套

所谓「存量职权」，落到操作层面是三样东西。一是正式规则制定：SEC 依据《1933 证券法》《1934 证券交易法》对「什么构成证券」下定义，CFTC 依据《商品交易法》（CEA）划定衍生品边界；二是无异议函，对个案给出「不会采取执法行动」的书面承诺，速度快、可迭代；三是执法行动，通过个案把边界立起来。三者的组合，意味着接下来的监管节奏会以「规则草案 + 个案豁免 + 选择性执法」的方式推进，而不是一次性给出全貌。

Selig 八月已经铺好的路线图

这不是临时起意。Selig 早在 8 月就公开说过，他已指示团队探索覆盖加密交易所与「借入资金交易」（trading with borrowed funds，即杠杆/保证金交易）的规则，并让工作人员与开发者合作，研究如何让基于区块链的金融协议在美国合法运营（Decrypt，2026-08）。他当时就明确：立法仍是首选，因为成文法更难被未来政府推翻。现在立法失败，这条「存量职权」路线被正式激活。

怎么看

• 规则可逆性：行政规则可以被下一届政府撤回或重写，确定性比成文法弱，但迭代更快，短期反而可能先出细则。
• 盯两套议程：SEC 的证券定性（哪些代币是证券）与 CFTC 的衍生品边界（保证金、软件提供商注册义务），会并行推进。
• no-action letter 是风向标：CFTC 市场参与者部门刚就「被动软件提供商是否算介绍经纪商」发了无异议函，这类个案豁免会密集出现，值得逐份跟踪。
• 执法与规则并存：规则空窗期，执法会充当「事实上的规则」，个案选择会暴露监管优先序，别只盯着纸面草案。
• 合规窗口期：规则落地前的空窗期，是主动与监管沟通、争取个案定性的窗口，但也是执法风险高发期。

一句话总结

CLARITY Act 折戟不是监管空窗，而是确定性来源从国会切到了 SEC 与 CFTC 的存量职权——接下来真正要盯的，是两机构的规则议程与执法节奏，而不是国会投票。

本文基于Decrypt《CFTC and SEC Double Down on Crypto After Clarity Act Defeat》撰写，并结合 CFTC 主席 Mike Selig 与 SEC 主席 Paul Atkins 的公开表态（X 平台）交叉核对。