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Aiying 艾盈一家专注加密资产合规咨询服务机构，本文为团队原创，作者 Tony，转载需授权。
2026年5月27日，白俄罗斯部长会议与国家银行联合签署的第257/12号决议正式生效。这份文件将数字代币（包括加密货币）纳入非交割场外金融工具的批准标的资产名单——这不是一份口号式的政策宣示，而是一份可以直接改变金融机构产品设计的技术性法律文件。对于一个在2017年就用总统令承认加密货币合法性的国家来说，这一步把”承认”推进到了”可操作”。
决议到底改了哪些标的资产清单
一份从传统走向数字的资产目录
根据白俄罗斯国家法律互联网门户网站（Pravo.by）公布的全文，联合决议第257/12号的核心动作是修订了非交割OTC金融工具的批准基础资产名单。此前该名单包含期货合约与期权、国际资本市场利率、股票指数值三类传统标的——从5月27日起，数字标志（代币），包括加密货币成为第四类（Reform.news, 2026年5月26日）。
“非交割OTC金融工具”到底指什么
需要厘清一个概念：非交割场外衍生工具（Non-Deliverable OTC Financial Instruments）不是交易所标准合约，而是双方直接订约、以现金差价结算的私人安排。常见形态包括差价合约（CFD）、非交割远期（NDF）——这些工具的核心特征是不发生实物交割，仅以标的资产价格变动计算盈亏。
把它翻译成行业语言：现在白俄罗斯的持牌金融机构可以合法地以比特币、以太坊等加密资产为参照物，向客户发行差价合约类产品。这比单纯的”承认加密货币合法”多了一层金融产品化的许可。
为什么这对加密合规有意义
白俄罗斯的加密政策从”不禁止”走向”可金融化”
很多同行把白俄罗斯归类为”加密友好国家”——但这其实是一个粗糙的标签。更准确的描述应该是：白俄罗斯在过去十年间建立了一套从底层法律承认到上层金融产品授权的完整框架。
2017年，第8号总统令《关于发展数字经济》在”高新技术园区”（Hi-Tech Park）内为加密业务划出特殊法律区。2026年1月，又出台法令进一步规范”加密银行”的设立标准（Cryptopolitan, 2026年5月26日）。5月的第257/12号决议则是在产品层面完成的”最后一公里”——它不仅允许持有和交易加密资产，还允许用它做衍生品的基础资产。
这种递进式立法的逻辑值得关注：先定义资产属性→再规范持牌机构→最后开放产品设计。每一步都为下一步提供法律确定性，而不是一次性放开后回头修修补补。
OTC金融工具这个切口为什么选得精准
非交割OTC工具天然适合加密资产的波动性特征：不需要实物交割（加密资产的托管和清算在全球都仍是一个争议话题），差价结算规避了底层资产转移的合规难题。同时，OTC工具面向合格投资者/专业客户，天然带有投资者适当性管理门槛——这降低了监管对零售投资者保护的担忧。
从金融监管的视角看，这是一个”低风险、高信号”的政策选择：它释放了开放姿态，但把交易限定在专业市场，避免了零售端的潜在纠纷。
怎么看
- 对中国香港的意义：香港SFC在2025年已经就虚拟资产相关衍生品交易发布了监管指引。白俄罗斯的做法提供了一个”从法律承认到产品授权”的完整路径参考，尤其是”非交割OTC工具”这个切口的选择逻辑——既规避底层资产托管难题，又能在专业投资者市场试水。
- 前苏联地区的合规竞赛：白俄罗斯的高新技术园区模式已经吸引了包括币安在内的一批国际加密企业入驻。加上2026年1月的加密银行法令和5月的OTC工具决议，这个国家正在构建一套足以与哈萨克斯坦、格鲁吉亚竞争的加密金融基础设施法律框架。中亚和东欧的加密合规法律服务需求会随之增长。
- 衍生品合规的”标的资产”问题：全球范围内，加密衍生品的合规痛点之一就是”标的资产的法律地位”。美国CFTC将比特币定义为商品，但以太坊的地位仍在争议中。白俄罗斯直接用联合决议写进标的资产名单的做法，绕开了冗长的司法定性过程，提供了一种立法层面的解决思路。
- OTC市场的监管套利风险：非交割OTC工具天然是跨境产品——白俄罗斯的持牌机构可以面向全球专业投资者提供以比特币为标的的差价合约，而客户所在国的监管机构可能对此一无所知。这对MiCA框架下的欧盟国家尤其是个挑战。
一句话总结
第257/12号决议不是一份可有可无的技术更新——它是白俄罗斯把”加密货币合法”这句话翻译成金融产品语言的关键一步。当一个国家开始让金融机构真正能”做产品”而不是”喊口号”，合规框架的比拼才真正开始。
本文基于Reform.news（2026年5月26日）及Cryptopolitan（2026年5月26日）报道撰写。白俄罗斯联合决议原文可于Pravo.by国家法律门户网站查询。