英国新加坡泰国央行完成同步跨境外汇结算试验：PvP 降低 Herstatt 风险，法律确定性与同步运营方监管待解

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2026 年 11 月 13 日，英格兰银行、新加坡金融管理局（MAS）与泰国银行联合发布 Project Meridian FX APAC 的试验结果，验证「同步交收」（synchronised settlement）能否让一笔外汇交易的两条腿，在彼此完全不同的央行货币系统里同时完成结算。三家央行当天公开了三份报告：执行摘要、技术报告与政策报告。

所谓同步交收，核心是 payment-versus-payment（PvP，同步交收）：一笔外汇交易有两条腿，例如伦敦的银行付英镑、新加坡的银行付新元，如果一条腿先到而另一条腿落空，先付钱的一方就承担了「对方不付」的风险——这就是 1974 年德国赫斯塔特银行倒闭后常被提起的 Herstatt 风险。同步交收通过一个外部的「同步运营方」（Synchronisation Operator）把两条腿的资金各自锁定、确认、再同时放行，做到要么都结算、要么都不结算。此次试验里，同步运营方原型由金融科技公司 Partior 开发并测试。

试验用了三套架构迥异的结算环境：英格兰银行用 Synchronisation Lab（模拟传统的账户制实时全额结算系统 RTGS），泰国银行用 Project SAN（中心化代币化支付系统、带互操作层），新加坡用 SGD Testnet（批发型新元央行数字货币的共享账本，由银行自持钱包、无中心中介，仅使用非生产配置）。项目还测试了多边净额结算，即把多笔交易的相互债务先抵消再划转，以减少银行需要预留的流动性。

据三家央行联合新闻稿，试验覆盖了资金不足、账户标识无效、央行系统中断等异常场景，同步运营方在这些场景下要么完成结算、要么把两腿全部回滚，没有出现单腿独立走完的情况。

风险规模有据可查。根据国际清算银行（BIS）2025 年三年一度调查，2025 年 4 月日均外汇结算总额约 14 万亿美元，其中走 PvP 的略超 5 万亿美元（占 36%），仍有超过 1.4 万亿美元（占 10%）以双边毛额方式结算、完全暴露在结算风险之下。

背景方面，Project Meridian FX APAC 于 2025 年 11 月宣布启动，是此前 BIS 创新中心伦敦中心与欧洲多家央行共同推进的 Project Meridian FX 的延伸，扩展到更广泛的币种、技术、基础设施与时区。在央行推动的跨境结算探索里，路线并不止一条：BIS 也在推进 BIS Project Agorá 验证代币化跨境支付：7大央行联手打造共享可编程结算平台，走的是多家央行共用一套可编程平台的路线。本次试验中，澳大利亚储备银行与菲律宾央行以观察员身份参与了政策层面的讨论。

关于下一步，三家央行表示未来可向更多法域和行业参与者、更广泛的币种与交易场景扩展。其中只有英格兰银行给出了明确时间表：计划在 2028 年上线一个可用的同步交收接口，作为其与英国金融行为监管局（FCA）联合发布的代币化未来意见征询的一部分。三家央行没有为联合推出商用服务设定日期。此外，泰国银行此前还和马来西亚一起加入了新加坡的 马来西亚与泰国央行加入新加坡 BLOOM 倡议，共推稳定币跨境结算，显示东南亚央行在批发结算是多条线并行。商业银行侧也在走类似的路，例如 Swift 区块链账本启动：17家全球银行试点代币化存款跨境支付，合规基础设施的分水岭时刻。

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本文基于英格兰银行、新加坡金融管理局与泰国银行联合新闻稿（2026-11-13）撰写。

初版日期：2026-11-15 | 最后更新：2026-11-15