stUSDT 启动有序退场：RWA 生息凭证赎回窗口与「全额担保」的持有者保护合规拆解

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2026 年 11 月 14 日，波场与以太坊上的 RWA 生息协议 stUSDT 通过官方账号宣布，stUSDT 与其封装版 wstUSDT 将正式停止运营并进入有序退出。rebase 收益当天停止，自助赎回窗口当天开启，持续至 2027 年 5 月 14 日 23:59 UTC。

stUSDT 是一款「质押稳定币换收益凭证」的代币：用户存入 USDT 获得 stUSDT，收益来自底层短期美国国债，通过 rebase 机制增加持有者的代币余额。这类把美国国债搬上链的生息产品，过去一年资金仍在增长、只是向更规范的产品集中（可参看代币化美债一年增 20 亿美元：USYC 领跑背后，1940 法案基金与 144A 私募的结构分野）。wstUSDT 是保持固定余额的封装版本。该协议 2023 年 7 月上线于波场，后扩展至以太坊；尽管名字含「USDT」，但 Tether 早在 2023 年 9 月就公开否认与 stUSDT 有任何关联。

赎回采用两段式流程：stUSDT 持有者需在官网 Stake 页面先 Unstake，再点击 Claim 才能收到 USDT——只提交解押交易不算完成赎回；wstUSDT 持有者则需先在 Wrap 页面 Unwrap 换回 stUSDT。持有者须先把代币从交易所或 JustLend、SunSwap、Curve 等平台转回自托管钱包，并预留 TRX 或 ETH 支付网络费用。

公告未披露退出原因，也未给出赎回比例或费率（仅网络 gas 费），但团队称「所有底层资产仍全额担保」。官方同时提醒，团队不会主动私信、不会索要助记词或私钥，赎回只通过官网和官方 Telegram 客服进行。JustLend DAO 表示，将随退场逐步关停其 wstUSDT 借贷市场的存入与借出功能。

据 DefiLlama 数据，stUSDT 的锁仓量在 2023 年 11 月峰值约 23 亿美元，此后逐年萎缩——2025 年 11 月 14 日约 6030 万美元，2026 年 11 月 14 日约 870 万至 949 万美元，几乎全在波场，停止收益当天单日跌约 80%。

5 月 14 日自助窗口关闭后，剩余赎回申请须通过官方客服提交，并将于 2027 年 8 月前按月分批处理。

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本文基于 stUSDT 官方公告（2026-11-14）撰写，TVL 数据交叉核对自 DefiLlama，事实交叉核对自 CoinDesk、Cointelegraph 报道。

初版日期：2026-11-16 | 最后更新：2026-11-16