CFTC 批准个股永续期货上市：证券期货产品 CFTC+SEC 双重监管首次落地，受监管永续从数字商品扩至传统股票

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CFTC 主席 Michael Selig 11 月 3 日宣布，个股永续期货（Equity Perps）即日起首次可在 CFTC 注册交易所上线交易。这一步把美国受监管永续的挂钩标的，从数字商品直接切到传统股票，2000 年《商品期货现代化法案》定下的「证券期货产品」框架第一次真正落地。对做合规永续的机构，这是窗口打开，不是收尾。

• 持牌衍生品交易所 / DCM：双注册（CFTC DCM + SEC 通知注册）是唯一入场券，SEC 那层不是走过场，是证券期货产品的硬门槛。
• 想从离岸回流的做市商/平台：有了在岸合规通道，但杠杆被压到约 6 倍、对比离岸 20 倍——回流意味着主动降杠杆。
• 券商 / 传统买方：SIFMA 的四项担忧就是监管下一步要补的坑，别只看到「放行」没看到「约束」。

关键事实

据 Selig 声明，个股永续期货首次获准在符合条件的美国受监管交易所上市交易；可交易该合约的，须是同时以「通知注册」方式在 SEC 登记为全国性证券交易所、可交易证券期货产品的指定合约市场（DCM）。相关合约依据 CFTC 规则获得视同批准，属于同时接受 CFTC 与 SEC 监管的证券期货产品。法律基础是 2000 年 CFMA 及两家机构今年早些时候签署的谅解备忘录；此举延续了今年早先批准首档比特币永续的技术路线。此前 Coinbase Derivatives、Kalshi、Kraken（借 Bitnomial）、OG.com 等 DCM 已提交产品申报草案卡位。

真正的信号是什么

真正被市场低估的不是「个股永续获批」这件事，而是 CFMA 框架下「证券期货产品」这条被闲置了二十多年的路被重新启用——它意味着 CFTC 和 SEC 终于找到一条不靠新立法、靠既有法律就能把交叉产品纳入监管的路径。之前 CME 诉 CFTC 争的是「期货还是互换」，现在答案被这条更老的框架绕过去了。

给一线合规：这套机制怎么搭的

分类先分清：个股永续是「证券期货产品」，同时受《商品交易法》和联邦证券法管，不是单纯的 CFTC 商品期货——做这类产品，SEC 侧的证券期货产品交易所通知注册 + CFTC 侧的 DCM 注册缺一不可。杠杆与适当性：美版最高约 6 倍，对比离岸 20 倍；按 5 倍杠杆算，股价跌 20% 即爆仓归零，零售适当性审核要按这个口径设计。跨市场监控：资金费率对现货的传导、盘后流动性稀薄时段的连锁强平，是 SIFMA 11 月 2 日致函 SEC 点名的四项风险（现货反向定价扭曲、跨市场监控协同缺失、盘后穿仓、产品分类与适当性），清算所和交易所要提前做跨品种、跨时段监控。

接下来盯什么

• CFTC 或 SEC 是否出台正式上市合规指引，替代长期管辖权争端。
• 首批哪家 DCM 完成双注册并挂牌、首日成交量。
• SIFMA 信函后，SEC 是否收紧杠杆或加适当性门槛。
• CME 诉 CFTC 案是否被个股永续落地间接影响。

已确定的是：Equity Perps 首次获批、双注册门槛、CFMA + MOU 法律基础；还没定论的是：正式指引、首批挂牌主体与杠杆上限的最终口径。

本文仅供信息参考，不构成法律、投资或财务建议；具体申请与合规安排以最新法规及监管机构官方口径为准。转载请注明来源。

初版日期：2026-11-04 | 最后更新：2026-11-04

本文基于 吴说区块链（2026-11-03） 报道的 CFTC 主席声明撰写，并参考 PANews、币圈子对 SIFMA 信函与 Better Markets 分析的报道。相关扩展阅读：Kalshi、Coinbase、Bitnomial 同日竞逐美股永续、单股永续合约能否落地美国：OG.com 的 SEC Form 1-N、Coinbase 向 SEC/CFTC 提三项建议：把股票永续当证券期货管。