CFTC 无行动函允许清算所使用信托公司结算：加密托管进入每日数十亿美元衍生品结算的可撤回通道

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美国商品期货交易委员会（CFTC）清算与风险部于 11 月 5 日发布无行动函，允许衍生品清算所使用信托公司完成与清算会员之间的每日结算——这项职能此前按 CFTC 规章 39.14 只允许银行承担。该函源于清算所 Nodal Clear 10 月 29 日的申请，条件是信托公司满足与传统结算银行相同的评估与监控要求（CFTC 新闻稿 9322-26）。

这一调整解决的是联邦法律与监管规章之间的口径冲突：联邦《商品交易法》允许客户资金存放于银行或信托公司，而 CFTC 规章 39.14 却只把「结算银行」定义为银行。据 Cointelegraph（2026-11-10），CME 在 2026 年上半年平均每个交易日经清算系统转移约 87 亿美元，高于 2025 年的约 67 亿美元——这笔资金流正是信托公司有望承接的结算基础设施。

与这封无行动函平行的，是加密公司在美国清算与托管端的密集布局。Nodal Clear 已于 2025 年与 Coinbase 合作将 USDC 接入美国期货交易，Coinbase Custody Trust 原本就将提供每日结算服务；11 月 4 日 BitGo 上线 Global Markets 部门；Coinbase 的国家信托银行牌照（Coinbase National Trust Company）11 月 6 日生效，Circle、Ripple、Crypto.com、Stripe 旗下 Bridge 等也已获 OCC 国家信托银行牌照。这条清算与结算的路径，与 Coinbase 此前获 CFTC 批准注册衍生品清算机构、让 USDC 成为受监管清算所原生抵押层的布局是同一盘棋。

传统银行对此持反对态度。美国独立社区银行协会（ICBA）10 月已起诉 OCC 越权发牌，主张国家信托银行牌照规则可能让加密公司从事「类银行」业务却不必满足传统银行的全部要求。与此同时，无行动函本身不修改底层规章、可被撤回——法律界人士指出，委员会领导层更迭即可撤回该函，正式修规才是唯一能锁定这一通道的路径。

后续节点：新一届美国国会将于 1 月就职，参众两院农业委员会负责监督 CFTC；CFTC 目前仅剩主席 Michael Selig 一名委员，四席空缺待补，政策走向存在变数。

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初版日期：2026-11-12 | 最后更新：2026-11-12

本文基于 CFTC 新闻稿 9322-26（2026-11-05）与 Cointelegraph（2026-11-10）报道撰写。