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导语：6月16日，参议院数字资产小组委员会主席Cynthia Lummis联合六名两党参议员致信财政部长Scott Bessent，要求财政部为各州根据GENIUS法案申请稳定币监管认证提供明确的程序指引。这封两党联名信不仅暴露了GENIUS法案从立法文本到行政落地的制度缝隙，更标志着美国稳定币监管的”双轨制”——联邦与州的并行权力架构——进入了实操博弈阶段。
发生了什么
两党七参议员联名施压：州级认证程序不能”无限期搁置”
6月16日，参议员Cynthia Lummis（R-WY）、Kirsten Gillibrand（D-NY）、Bill Hagerty（R-TN）、Angela Alsobrooks（D-MD）、Kevin Cramer（R-ND）、Catherine Cortez Masto（D-NV）和Pete Ricketts（R-NE）联名致信财政部长Bessent（Lummis参议员新闻稿，2026年6月16日）。信中的核心诉求非常具体：财政部4月发布的拟议规则制定通知（NPRM）虽然提出了判断州级监管框架是否”实质性相似”（substantially similar）于联邦标准的宽泛原则，但完全没有明确认证申请、审核流程和时间安排。
GENIUS法案的双轨架构：100亿美元的分水岭
GENIUS法案（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）于2025年签署成法，构建了一个”联邦基础+州级选项”的支付稳定币监管框架（GENIUS法案逐节说明）。核心规则是：市值超过100亿美元的稳定币发行商必须接受联邦监管（OCC或美联储），而市值在100亿美元以下的发行商可以选择留在州级监管体系下——前提是该州的监管制度通过财政部的”实质性相似”认证。
这就是第4(c)条——信中明确引用的条款——成为各方争夺焦点的原因。它不是抽象的联邦制辩论，而是直接决定哪些发行商由州政府监管、哪些由联邦政府监管的制度开关。
纽约率先行动：NYDFS提交规则修订对接GENIUS
参议员们在信中特别提到，纽约州金融服务局（NYDFS）已在上周正式提交了规则修订提案，以将现有稳定币监管框架与GENIUS法案对齐（The Coinomist，2026年6月16日）。NYDFS是全球最成熟的加密监管机构之一，其BitLicense体系和稳定币发行指引（针对Paxos、Gemini等）在GENIUS法案出台前就已运行多年。纽约的率先行动不仅展示了州的行动意愿，也让财政部”认证标准不明确”的问题更加突出——如果连NYDFS的框架都需要等待不确定的认证程序，其他州更无从下手。
为什么重要
“实质性相似”标准：没有操作指引的原则等于没有原则
财政部NPRM提出了判断州级框架是否与联邦标准”实质性相似”的宽泛原则，但没有给出具体的对标清单（crosswalk）。哪些联邦要求是”实质性”的、必须逐条匹配？哪些是可调整的？州级框架在消费者保护、准备金要求、审计标准等方面的灵活空间有多大？参议员们在信中直指要害：”认证申请、审核和决策的时间框架仍不清晰，这给各州带来了不确定性，不知道何时以及如何寻求认证。”
各州立法节奏差异：两年周期的州赶不上一年的窗口
信中一个被媒体低估的论点是：“各州立法程序差异显著，部分州按两年周期运作。”这意味着如果财政部只在某个固定窗口接受认证申请，那些立法周期较长的州可能被制度性地排除在外。议员们因此要求建立”灵活、持续的认证框架”，让各州能够”随着牌照需求的实现和立法日程的允许”分批次参与。这不是技术细节——它直接决定了州级监管路径是真实可行的选项，还是纸面上的空头支票。
联邦-州权力的宪法维度：这是监管议题，也是联邦制议题
GENIUS法案选择保留州级监管角色本身就是政治妥协的产物——Lummis代表的怀俄明州和Gillibrand代表的纽约州在加密监管上都有既得利益（Wyoming有SPDI银行牌照体系，New York有BitLicense体系）。联名信的两党构成（4共和党+3民主党）清楚地表明这不是党派议题，而是联邦制下州权与联邦权的制度性博弈。
怎么看
- $100亿美元门槛不是天花板而是旋转门：理论上，发行商市值突破$100亿后必须转入联邦监管。但如果州级认证程序长期悬而未决，州级发行商的成长路径被切断，等于变相鼓励所有发行商从一开始就走联邦路径——这正是各州最担心的事。
- NYDFS的规则修订是一张”压力测试牌”：纽约拥有全美最成熟、最严格的加密监管框架。如果财政部的认证标准连NYDFS都难以快速通过，那其他州的框架几乎没有机会。NYDFS的抢先提交可能也在迫使财政部给出明确回应。
- 对非美稳定币发行商的影响：GENIUS法案的外国发行商条款（允许在满足”同等监管”条件下进入美国市场）同样受制于”实质性相似”标准的清晰度。如果美国自己的州级框架认证都难以推进，外国司法辖区的”同等性”评估只会更复杂。
- 下一步观察节点：财政部对参议员联名信的回应（是否承诺发布书面认证指引）、国会对认证时间表的听证会可能性、NYDFS规则修订提案的进展——这三条线索将共同决定州级稳定币监管路径是在2026年进入实操阶段还是陷入制度僵局。
一句话总结
GENIUS法案设计了”联邦-州双轨制”的稳定币监管架构，但财政部至今未给出州级认证的操作流程，导致制度安排悬浮在半空——七名两党参议员联名施压，纽约率先提交规则修订，2026年下半年的联邦-州博弈将决定双轨制是真实选项还是一纸空文。
本文基于Lummis参议员新闻稿（2026年6月16日）及The Coinomist报道（2026年6月16日）撰写。原文信源：参议员联名信全文（PDF）。交叉验证：吴说区块链（2026年6月17日）、GENIUS法案逐节说明。